Pour Xavier Timbeau, directeur de l\u2019OFCE, la reprise \u00e9conomique devrait intervenir. Mais elle risque de maintenir l\u2019Europe et la France dans des sch\u00e9mas de croissance anciens au lieu de les engager sur le chemin d\u2019une sortie de la crise par le haut.<\/p>\n
Regards. On entend et on lit de plus en plus fr\u00e9quemment qu\u2019une reprise est en train de se r\u00e9aliser dans la zone euro. Est-ce effectif ? Xavier Timbeau. <\/strong> Oui, la reprise est en train de se produire. Cela r\u00e9sulte de la conjugaison de nombreux facteurs. Dans une situation tr\u00e8s d\u00e9grad\u00e9e o\u00f9 les investissements ont recul\u00e9 et o\u00f9 le ch\u00f4mage a augment\u00e9 souvent de fa\u00e7on massive, les salaires ont baiss\u00e9 ou ralenti, les entreprises ont ajust\u00e9 leurs effectifs. Les taux d\u2019utilisation des \u00e9quipements et les taux de marges ont fini par se redresser, y compris en France. Ce ressort n\u2019est plus bloqu\u00e9. La zone euro est en retard. Elle va donc b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une demande relative positive du reste du monde. Les politiques budg\u00e9taires d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 ont \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s att\u00e9nu\u00e9es depuis 2014. La politique de “Quantitative Easing” de la Banque centrale europ\u00e9enne va maintenir des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat tr\u00e8s bas pour les \u00c9tats, mais aussi pour les banques qui, sauf cas sp\u00e9cifique comme en Italie, ne connaissent plus de difficult\u00e9s. La baisse de l\u2019euro, pouss\u00e9e \u00e0 la fois par la politique de la BCE et par les perspectives de resserrement de la politique mon\u00e9taire aux Usa et au Royaume-Uni, va favoriser les exportations. Enfin la chute massive du prix du p\u00e9trole a des effets favorables, du moins \u00e0 court terme, puisqu\u2019elle entraine un gain de pouvoir d\u2019achat pour les m\u00e9nages et une baisse des co\u00fbts pour les entreprises de l\u2019ordre d’un demi \u00e0 un point de revenus. Tous ces facteurs, intervenant en m\u00eame temps, vont enclencher un mouvement de reprise que l\u2019on attendait depuis longtemps et qui avait \u00e9t\u00e9 cass\u00e9 par les politiques d\u2019aust\u00e9rit\u00e9.<\/p>\n \u00ab Il y a des “mais” importants au sc\u00e9nario de la reprise \u00bb Vous ne pensez donc pas que l\u2019Europe soit structurellement embourb\u00e9e dans une croissance an\u00e9mi\u00e9e ? En 2015, le red\u00e9marrage devrait \u00eatre progressif, mais, en 2016 et les ann\u00e9es suivantes, la croissance pourrait \u00eatre de 2,5 ou 3%. Certains \u00e9conomistes consid\u00e8rent que le taux de ch\u00f4mage structurel est tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 que la croissance pourrait s\u2019essouffler rapidement. Je ne le pense pas. Les rigidit\u00e9s salariales ne sont pas si fortes qu\u2019elles puissent \u00eatre un obstacle \u00e0 l\u2019emploi. Cela dit, la reprise n\u2019est pas certaine. Il y a des “mais” importants au sc\u00e9nario de la reprise. Le premier gros “mais” c\u2019est le risque de d\u00e9flation. Celle-ci est directement li\u00e9e au ch\u00f4mage \u00e9lev\u00e9 qui p\u00e8se sur les salaires et qui va continuer de la faire. Il existe donc un risque que la politique de la Banque centrale n\u2019arrive \u00e0 contrer les forces d\u00e9flationnistes et qu\u2019elle perde sa cr\u00e9dibilit\u00e9 par rapport \u00e0 son objectif de hausse de 2% des prix. La reprise resterait alors coll\u00e9e au sol dans un sc\u00e9nario \u00e0 la japonaise. L\u2019absence de hausse de prix augmenterait m\u00e9caniquement le poids des dettes et rendrait le r\u00e9\u00e9quilibrage des finances publiques plus difficile. Il n\u2019est pas exclu, non plus, que les dirigeants europ\u00e9ens appliquant les r\u00e8gles du pacte budg\u00e9taire r\u00e9agissent de fa\u00e7on n\u00e9gative \u00e0 de telles \u00e9volutions et fasse replonger la zone euro dans des politiques d\u2019aust\u00e9rit\u00e9. Les risques g\u00e9opolitiques notamment dans l\u2019Est europ\u00e9en constituent \u00e9videmment une autre incertitude, ainsi que le traitement de la question de la Gr\u00e8ce. Au point o\u00f9 l\u2019on est arriv\u00e9, la Gr\u00e8ce ne pourra pas en m\u00eame temps reconstruire son \u00e9conomie et assumer la charge de sa dette. Une solution gagnant\/gagnant peut \u00eatre trouv\u00e9e, et elle passe par l\u2019annulation d\u2019une partie de la dette ou par une solution \u00e9quivalente. Mais si les consid\u00e9rations politiques ou les rigidit\u00e9s intellectuelles l\u2019emportent et qu\u2019un accord de ce type n\u2019est pas r\u00e9alis\u00e9, les risques d\u2019instabilit\u00e9s \u00e9conomiques politiques, voire d\u2019\u00e9clatement de l\u2019euro pr\u00e9domineront. La politique mon\u00e9taire devra \u00eatre r\u00e9vis\u00e9e. Le sc\u00e9nario de la reprise n\u2019y survivrait sans doute pas.<\/p>\n Votre sc\u00e9nario de reprise repose, au fond, sur l\u2019id\u00e9e que les profits vont entrainer les investissements et les emplois. Les obstacles structurels \u00e0 une reprise des investissements tels que le pouvoir actionnarial pesant sur les entreprises ne vont \u2013ils pas emp\u00eacher sa mise en \u0153uvre ? Ne risque \u2013t-on pas d\u2019aboutir \u00e0 une reprise des bulles immobili\u00e8res et boursi\u00e8res plut\u00f4t que des investissements productifs, mat\u00e9riels et humains ? Certes, la politique de quantitative easing peut avoir des effets pervers. Elle peut r\u00e9alimenter des bulles immobili\u00e8res et boursi\u00e8res. Mais le retour \u00e0 une hausse des actifs devrait donner le sentiment d\u2019une augmentation des richesses d\u00e9tenues par les m\u00e9nages (ce que les \u00e9conomistes appellent l\u2019effet richesse). Cela devrait avoir un effet positif, \u00e0 court terme, sur la consommation et les investissements des m\u00e9nages. Il ne faut donc pas renoncer \u00e0 la politique de quantitative easing mais il faut la mener le moins longtemps possible, une fois enclench\u00e9es les effets positifs attendus sur les investissements. C\u2019est-\u00e0-dire sans doute pas plus de dix-huit mois \u00e0 deux ans. Pour ma part, je ne crois pas en effet \u00e0 l\u2019existence de r\u00e9sistances structurelles \u00e0 l\u2019investissement. Leur recul est d\u00fb avant tout \u00e0 l\u2019effondrement de la demande du fait des politiques \u00e9conomiques restrictives. Il ne faut pas sur-interpr\u00e9ter des blocages structurels \u00e0 l\u2019investissement et \u00e0 l\u2019emploi. On peut par contre s\u2019inqui\u00e9ter de la qualit\u00e9 des investissements qui vont \u00eatre r\u00e9alis\u00e9s. Le risque majeur me parait \u00eatre que la croissance reste cal\u00e9e sur des dynamiques d\u2019investissements et de consommations anciennes, privil\u00e9giant par exemple \u00e0 nouveau des secteurs comme l\u2019automobile ainsi que sur des dynamiques d\u2019in\u00e9galit\u00e9s sociales accentu\u00e9es. Il faudrait chercher \u00e0 lui donner des dimensions environnementales beaucoup plus fortes. Non seulement on risque de rater une occasion, mais la reprise elle-m\u00eame serait sans doute, \u00e9conomiquement, beaucoup plus solide et, socialement, plus porteuse. <\/p>\n <\/p>\n <\/em><\/p>\n Que faudrait-il faire pour cela ? Il faudrait poser la question des mutations de structure dans une direction diff\u00e9rente de celle qui pr\u00e9domine aujourd\u2019hui, autour d\u2019un v\u00e9ritable “new deal”, d\u2019un nouveau contrat social en terme de protection sociale, de travail, de qualification, de r\u00e9partition des revenus, mais aussi de mode de consommation et de production. \u00c0 d\u00e9faut, le sentiment qu\u2019avec la reprise on sort enfin de la crise pourrait \u00eatre vite illusoire. On aura en fait perdu du temps et des moyens de r\u00e9orienter la croissance. <\/p>\n Les divergences \u00e9conomiques qui se sont creus\u00e9es au sein de la zone euro ont constitu\u00e9 un facteur important de la crise et des blocages de la reprise. Est-ce que cela ne va pas continuer de peser ? La France par exemple ne va-t-elle pas profiter moins que d\u2019autres de la reprise que vous annoncez ? Dans le contexte d\u2019une reprise, les divergences \u00e9conomiques pourraient au contraire s\u2019att\u00e9nuer. Un certain r\u00e9\u00e9quilibrage pourrait s\u2019op\u00e9rer. La pression pour la revalorisation des salaires devrait \u00eatre plus forte en Allemagne o\u00f9 le taux de ch\u00f4mage a baiss\u00e9 que dans des pays comme l\u2019Espagne o\u00f9 le ch\u00f4mage d\u00e9passe les 20%, mais aussi comme la France o\u00f9 des accords sociaux d\u00e9fensifs par exemple dans l\u2019industrie automobile vont conduire \u00e0 une stagnation des salaires durant plusieurs ann\u00e9es. Les divergences de comp\u00e9titivit\u00e9 devraient donc se r\u00e9duire. Les pertes de march\u00e9, notamment par rapport \u00e0 l\u2019Allemagne devraient \u00eatre stopp\u00e9es. Certains gains ne sont pas exclus, pas seulement pour l\u2019Espagne mais aussi pour la France y compris dans l\u2019industrie automobile o\u00f9 les constructeurs fran\u00e7ais ont renouvel\u00e9 dans une certaine mesure leur gamme et ont all\u00e9g\u00e9 leur appareil productif. Et au plan social \u00e9galement une certaine convergence pourrait s\u2019op\u00e9rer. Mais elle tend \u00e0 se r\u00e9aliser par le bas, avec une extension de la pr\u00e9carit\u00e9 et le d\u00e9veloppement des cat\u00e9gories de travailleurs pauvres ou presque pauvres, alors qu\u2019il faudrait au contraire chercher \u00e0 la r\u00e9aliser par le haut, c\u2019est-\u00e0-dire par l\u2019innovation, la mont\u00e9e en gamme des produits et la requalification des emplois. Le risque est de r\u00e9sorber les d\u00e9s\u00e9quilibres macro\u00e9conomiques europ\u00e9ens par un sch\u00e9ma d\u2019accroissement des in\u00e9galit\u00e9s sociales. Ce n\u2019est pas ce que devait \u00eatre le projet europ\u00e9en.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Pour Xavier Timbeau, directeur de l\u2019OFCE, la reprise \u00e9conomique devrait intervenir. Mais elle risque de maintenir l\u2019Europe et la France dans des sch\u00e9mas de croissance anciens au lieu de les engager sur le chemin d\u2019une sortie de la crise par le haut.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_themeisle_gutenberg_block_has_review":false,"footnotes":""},"categories":[157],"tags":[293,352],"class_list":["post-8493","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-web","tag-entretien","tag-europe"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/archives.regards.fr\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/8493","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/archives.regards.fr\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/archives.regards.fr\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/archives.regards.fr\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/archives.regards.fr\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=8493"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/archives.regards.fr\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/8493\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/archives.regards.fr\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=8493"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/archives.regards.fr\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=8493"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/archives.regards.fr\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=8493"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
\n<\/strong><\/p>\n
\n<\/strong><\/em> <\/em><\/p>\n
\n<\/strong><\/p>\n
\n<\/strong><\/p>\n\u00ab Au plan social, une certaine convergence pourrait s\u2019op\u00e9rer. Mais elle tend \u00e0 se r\u00e9aliser par le bas \u00bb<\/h2>\n
\n<\/strong><\/p>\n
\n<\/strong><\/p>\n