{"id":8346,"date":"2015-02-04T15:47:59","date_gmt":"2015-02-04T14:47:59","guid":{"rendered":"https:\/\/wp.muchomaas.com\/article-la-strategie-economique-de-tsipras\/"},"modified":"2023-06-23T23:18:52","modified_gmt":"2023-06-23T21:18:52","slug":"article-la-strategie-economique-de-tsipras","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/archives.regards.fr\/?p=8346","title":{"rendered":"La strat\u00e9gie \u00e9conomique de Tsipras face \u00e0 l\u2019Europe"},"content":{"rendered":"

Le nouveau ministre des Finances grec Yanis Varoufakis s\u2019est lanc\u00e9 dans une tourn\u00e9e des capitales europ\u00e9ennes pour tenter de les convaincre d\u2019accepter un all\u00e9gement de la dette du pays. Quels sont ses leviers, et a-t-il la moindre chance d\u2019arriver \u00e0 ses fins ?<\/p>\n

Apr\u00e8s des premiers jours marqu\u00e9s par une entr\u00e9e en force<\/a> sur la sc\u00e8ne m\u00e9diatique et politique europ\u00e9enne, les nouveaux dirigeants grecs se trouvent au pied du mur, tout en esp\u00e9rant ne pas l’\u00eatre \u00e0 ceux de leurs interlocuteurs. Comment \u00e9valuer leurs marges de man\u0153uvre ? R\u00e9ponse en six questions.<\/p>\n

Quelle est la situation financi\u00e8re de la Gr\u00e8ce?
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Les cinq ann\u00e9es de cure d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 ont \u00e9t\u00e9 non seulement d\u00e9sastreuses pour la croissance (le PIB a fondu de 25% et le taux de ch\u00f4mage a tripl\u00e9), mais aussi contreproductives pour les finances publiques : la dette publique repr\u00e9sente d\u00e9sormais 174% du PIB, contre 113% en 2010. Lors de la restructuration de mars 2012, les cr\u00e9anciers priv\u00e9s avaient accept\u00e9 une d\u00e9cote de 50% \u00e0 75%, ce qui a permis d\u2019effacer 100 milliards d\u2019euros d\u2019obligations. La Gr\u00e8ce doit donc aujourd\u2019hui un total de 320 milliards d\u2019euros \u00e0 ses cr\u00e9anciers, dont 9 milliards \u00e0 rembourser cette ann\u00e9e au FMI, 6,7 milliards \u00e0 la BCE ainsi que 15 milliards aux banques grecques. Or les caisses de l\u2019\u00c9tat sont quasiment vides. <\/p>\n

Que propose le nouveau gouvernement pour r\u00e9duire le fardeau de la dette?
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Deux choses : d\u2019un part, de remplacer les pr\u00eats accord\u00e9s par les partenaires europ\u00e9ens par des obligations index\u00e9es sur la croissance : plus le PIB de la Gr\u00e8ce progresse, plus le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat du pr\u00eat serait \u00e9lev\u00e9. Comme l\u2019explique Romaric Godin<\/a> dans La Tribune<\/em>, il s’agit \u00ab d’inverser les priorit\u00e9s par rapport au programme de 2012 : on ne fait pas passer la capacit\u00e9 de remboursement de la dette avant la croissance, on adapte cette capacit\u00e9 \u00e0 la croissance \u00bb<\/em>. D\u2019autre part, de remplacer les obligations d\u00e9tenues par la BCE par des obligations \u201cperp\u00e9tuelles\u201d. Ces derni\u00e8res ne sont jamais rembours\u00e9es, mais continuent de produire des int\u00e9r\u00eats ind\u00e9finiment. La BCE pourrait donc ais\u00e9ment les revendre \u00e0 des investisseurs cherchant des placements de long terme.<\/p>\n

N\u2019est-ce pas une demande moins ambitieuse que pr\u00e9vu?
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Si. Durant sa campagne \u00e9lectorale, Alexis Tsipras promettait d\u2019exiger l\u2019annulation de la moiti\u00e9 de la dette. En \u00e9dulcorant sa demande, il tente de rassurer les \u00c9tats europ\u00e9ens, puisqu\u2019une simple restructuration ne les obligerait th\u00e9oriquement pas \u00e0 inscrire de pertes aux budgets nationaux, et serait donc plus facile \u00e0 faire passer politiquement aupr\u00e8s des contribuables. Il n\u2019emp\u00eache que ce r\u00e9am\u00e9nagement serait quand m\u00eame b\u00e9n\u00e9fique \u00e0 l\u2019\u00c9tat grec, qui d\u00e9gagerait ainsi des moyens pour investir dans le pays. <\/p>\n

Mais encore faudrait-il, pour pouvoir remonter la pente, qu\u2019Ath\u00e8nes obtienne que ses futurs emprunts aupr\u00e8s des Europ\u00e9ens ne soient plus du tout assortis des m\u00eames conditions de r\u00e9formes structurelles et de rigueur budg\u00e9taire qui ont plong\u00e9 le pays dans la r\u00e9cession et la d\u00e9flation. Or pour le moment, Varoufakis a confi\u00e9 au Financial Times lundi qu\u2019il a plut\u00f4t l\u2019intention de continuer de d\u00e9gager un exc\u00e9dent budg\u00e9taire primaire, m\u00eame si cela implique de renoncer \u00e0 des d\u00e9penses publiques promises lors de la campagne de Syriza. Certes, le gouvernement compte sur son programme de lutte contre la fraude fiscale des riches pour remplir les caisses de l\u2019\u00c9tat, mais ceci ne suffira pas.<\/p>\n

La Gr\u00e8ce peut-elle obtenir gain de cause?
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Le gouvernement a en tout cas r\u00e9ussi un joli tour de force en annon\u00e7ant vendredi qu\u2019il ne discutait plus avec la Tro\u00efka et qu\u2019il ne voulait pas de la derni\u00e8re tranche d\u2019aide de 7 milliards d’euros qui devait \u00eatre vers\u00e9e \u00e0 la fin du mois. \u00ab Pour la premi\u00e8re fois vous avez un gouvernement qui dit : \u201cNous ne vivons pas pour la prochaine tranche, comme un drogu\u00e9 qui attend sa prochaine dose\u201d \u00bb<\/em>, lance Varoufakis dans un entretien au Monde<\/em><\/a>. <\/p>\n

La strat\u00e9gie est audacieuse : th\u00e9oriquement, d\u00e8s lors qu\u2019Ath\u00e8nes ne respecte plus les conditions de la Tro\u00efka, la BCE est cens\u00e9e couper l\u2019acc\u00e8s des banques grecques au programme ELA d\u2019aide \u00e0 la liquidit\u00e9 d\u2019urgence. Or ceci reviendrait tr\u00e8s exactement \u00e0 faire sortir la Gr\u00e8ce de la zone euro. Faute de liquidit\u00e9s dans les banques, le gouvernement serait en effet contraint de r\u00e9armer sa banque centrale nationale et d\u2019imprimer sa propre monnaie pour emp\u00eacher un effondrement bancaire national. <\/p>\n

Le gouvernement grec transf\u00e8re ainsi habilement \u00e0 la BCE la responsabilit\u00e9 d\u2019\u00e9viter l\u2019\u00e9clatement de la zone euro par la prolongation du programme ELA, et incite ses partenaires europ\u00e9ens \u00e0 engager des n\u00e9gocations sur de nouvelles bases : \u00ab La bonne strat\u00e9gie pour Sisyphe est d\u2019arr\u00eater de pousser son rocher, pas de le monter en haut de la colline<\/em>, explique Varoufakis au Monde. Nous voulons discuter avec nos partenaires pour \u00eatre s\u00fbrs que, quand on empruntera de nouveau, ce sera dans le cadre d\u2019un plan durable. Il est possible de le mettre en place en quelques mois. \u00bb<\/em><\/p>\n

L\u2019Allemagne va-t-elle accepter une restructuration?
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C\u2019est la grande inconnue de l\u2019\u00e9quation. Syriza voit dans l\u2019essor de Podemos en Espagne et dans les mesures de “quantitative easing”<\/a> d\u00e9cid\u00e9es r\u00e9cemment par le pr\u00e9sident de la BCE Mario Draghi les signes d\u2019un mouvement g\u00e9n\u00e9ral de rejet de l\u2019aust\u00e9rit\u00e9 en Europe qui isole l\u2019Allemagne. De plus, Tsipras a revu ses ambitions \u00e0 la baisse pr\u00e9cis\u00e9ment dans l\u2019espoir d\u2019amadouer Berlin. Mais juste avant les \u00e9lections, Angela Merkel et son ministre des Finances Wolfgang Sch\u00e4uble ont fait savoir que si la Gr\u00e8ce tentait d\u00e9chapper, m\u00eame partiellement, au remboursement de sa dette, ils n\u2019auraient pas de scrupules \u00e0 la laisser quitter la zone euro. <\/p>\n

Il y a malheureusement des raisons de penser qu\u2019ils ne bluffent pas. D\u2019une part, l\u2019Allemagne est visc\u00e9ralement attach\u00e9e au respect des principes de discipline budg\u00e9taire qu\u2019elle a fait graver dans le marbre des trait\u00e9s europ\u00e9ens. M\u00eame si le montant de la dette grecque est en fait relativement insignifiant et que son effacement ne g\u00e9n\u00e9rerait pas des pertes insurmontables, l\u2019Allemagne ne veut surtout pas envoyer aux autres pays en difficult\u00e9 le message qu\u2019il est admissible de d\u00e9roger \u00e0 l\u2019orthodoxie budg\u00e9taire. Deuxi\u00e8mement, la “haircut” de 2012 a eu pour cons\u00e9quence de transmettre le plus gros des titres grecs aux mains des cr\u00e9anciers publics. L\u2019UE, le M\u00e9canisme europ\u00e9en de stabilit\u00e9 (MES), le FMI et la BCE d\u00e9tiennent en effet 254 milliards d\u2019euros, contre 44 pour le secteur priv\u00e9. Autrement dit, un \u201cGrexit\u201d ne repr\u00e9sente plus un risque syst\u00e9mique pour les banques europ\u00e9ennes. <\/p>\n

C\u2019est pourquoi Merkel et Scha\u00fcble \u00ab jugent supportable une sortie du pays de la monnaie unique en raison des progr\u00e8s accomplis par la zone euro depuis le sommet de la crise en 2012 \u00bb<\/em>, assurait le Spiegel<\/em> d\u00e9but janvier. L\u2019Allemagne pourrait donc se montrer inflexible jusqu\u2019au bout, en pariant sur le fait qu\u2019Alexis Tsipras, qui r\u00e9p\u00e8te depuis deux ans qu\u2019il s\u2019oppose \u00e0 toute sortie de l\u2019euro, finira par rentrer dans le rang. Il ne lui resterait plus alors qu\u2019\u00e0 renoncer \u00e0 une v\u00e9ritable restructuration et \u00e0 poursuivre les “r\u00e9formes structurelles” engag\u00e9es par ses pr\u00e9decesseurs. <\/p>\n

La Gr\u00e8ce a-t-elle un plan B ?
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Si l\u2019UE refuse de lui accorder un nouveau pr\u00eat dans de bonnes conditions, la Gr\u00e8ce pourrait-elle chercher de l\u2019argent ailleurs pour \u00e9viter le d\u00e9faut de paiement ? Certains commentateurs \u00e9voquent un possible recours \u00e0 la banque de d\u00e9veloppement que les cinq grands pays \u00e9mergents, (Br\u00e9sil, Russie, Inde, Chine et Afrique du Sud) ont cr\u00e9\u00e9e en juillet dernier. Ath\u00e8nes pourrait-elle toquer \u00e0 la porte de cette nouvelle institution? A priori, cette derni\u00e8re n\u2019en a ni les moyens, ni la vocation. Son capital initial s’\u00e9l\u00e8ve \u00e0 50 milliards de dollars \u2013 soit plus de quatre fois mois que celui de la Banque mondiale. Et elle a pour objectif de financer de grands projets d’infrastructures dans les cinq pays concern\u00e9s. <\/p>\n

Cependant, le ministre russe des Finances, Anton Silouanov, avait d\u00e9clar\u00e9 jeudi dernier que la Russie envisagerait d\u2019accorder une aide financi\u00e8re \u00e0 la Gr\u00e8ce si celle-ci lui en faisait la demande. Apr\u00e8s tout, le parti souverainiste ANEL qui est au gouvernement avec Syriza est pro-russe, tout comme le ministre Syriza des affaires \u00e9trang\u00e8res, Nikos Kotzias. Alexis Tsipras est all\u00e9 rendre visite, d\u00e8s son premier jour aux affaires, \u00e0 l\u2019ambassadeur russe et surtout il a menac\u00e9 de mettre son veto aux sanctions europ\u00e9ennes contre la Russie. Cependant, le pr\u00e9c\u00e9dent chypriote n\u2019est gu\u00e8re encourageant. Nicosie avait demand\u00e9 en vain de l\u2019aide aux Russes pour \u00e9viter un plan de sauvetage europ\u00e9en, et pourtant c\u2019\u00e9tait avant la chute du prix du brut qui affaiblit aujourd\u2019hui la Russie. <\/p>\n

Surtout, il est douteux que la Russie puisse avancer les sommes n\u00e9cessaires en cas de r\u00e9elle crise. Lors des \u00e9lections grecques de juin 2012, la BCE avait d\u00fb conc\u00e9der jusqu\u2019\u00e0 135 milliards d\u2019euros d\u2019aide aux banques grecques via le dispositif ELA. Autrement dit, la Russie pourrait allonger un pr\u00eat symbolique, mais seule la BCE a la force de frappe suffisante pour faire face \u00e0 une crise de liquidit\u00e9 des banques grecques. Dans ces conditions, il est certainement plus prudent de ne pas braquer l\u2019UE en se jetant dans les bras de la Russie. Tsipras a en tout cas exclu lundi de se tourner vers Moscou pour le moment.