Ces th\u00e9ories reposent-elles sur une fiction syst\u00e9mique, comme aurait pu dire Marx ?
\n<\/strong><\/p>\nCes th\u00e9ories qui ont servi \u00e0 l\u00e9gitimer le fonctionnement des march\u00e9s financiers expliquent mal, en effet, le ph\u00e9nom\u00e8ne de la sp\u00e9culation. La base de ces th\u00e9ories est la n\u00e9cessit\u00e9 d’une absence d’arbitrage, qui suppose qu’il ne soit pas possible de faire des profits \u00e0 coup s\u00fbr. Sauf que la r\u00e9alit\u00e9, dans la finance, c’est qu’il y a des agents qui font des profits \u00e0 coup s\u00fbr, c’est-\u00e0-dire, de fait, ceux qui ont acc\u00e8s \u00e0 des informations exclusives. Il suffit, pour ne prendre que cet exemple, de penser aux hedge funds ou aux banquiers qui ont sp\u00e9cul\u00e9 contre les int\u00e9r\u00eats m\u00eames de leur clients, et auxquels ont \u00e9t\u00e9 inflig\u00e9es des amendes se chiffrant en milliards. Et ces milliards d’amendes ne disent rien d’autre, au fond, sinon que ces institutions financi\u00e8res sont des d\u00e9linquants multi-r\u00e9cidivistes, qui ont syst\u00e9matiquement trich\u00e9 depuis des d\u00e9cennies sur les march\u00e9s financiers \u2013 qu’il s’agisse de d\u00e9lits d’initi\u00e9s, de manipulations des march\u00e9s des changes, ou d’\u00eatre au courant des ordres que des agents sont en train de passer, pour jouer contre dans les trente millisecondes qui suivent et empocher une mise. <\/p>\n
La finance produit-elle forc\u00e9ment des tricheurs, des d\u00e9linquants ?
\n<\/strong><\/p>\nL’histoire de la finance est une histoire de triche structurelle, et la derni\u00e8re p\u00e9riode a \u00e9t\u00e9 une p\u00e9riode riche en triche massive. On a donc raison de s’en scandaliser, de se r\u00e9volter. Mais, en d\u00e9pit de cette malhonn\u00eatet\u00e9, de la cupidit\u00e9, du caract\u00e8re parfois abject de ces agents que trahissent tous leurs traits psycho-sociaux (une certaine arrogance, une certaine ostentation de leur mode de vie luxueux), le propos de mon livre est toutefois de comprendre les m\u00e9canismes d’un syst\u00e8me qui va au-del\u00e0 de ces comportements et, sans les excuser, de les expliquer et d’en rendre raison. Ce n’est pas un livre de d\u00e9nonciation, mais un livre pour comprendre la place de la finance dans nos soci\u00e9t\u00e9s actuelles, de quelle mani\u00e8re elle s’y est d\u00e9velopp\u00e9e et a produit des effets d\u00e9vastateurs et, surtout, de quelle fa\u00e7on elle est devenue un agent politique \u00e0 part enti\u00e8re.<\/p>\n
\u00ab Le cycle de crises et de chocs que nous connaissons depuis les ann\u00e9es 80 est paradoxalement li\u00e9 \u00e0 l’intervention de l’\u00c9tat \u00bb
\n<\/strong><\/em> <\/em><\/p>\nVous montrez pourtant que cette sp\u00e9culation, qui ne se soutient que de son caract\u00e8re fictif, s’autorise pourtant d’une garantie : celle de l’\u00c9tat qui, en dernier ressort, vient sauver ces instituions financi\u00e8res lorsque qu’elles sont en faillite\u2026
\n<\/strong><\/p>\nC’est ce que montre tr\u00e8s bien Hyman Minsky. Les march\u00e9s financiers sont structurellement instables, pour la raison simple que plus la p\u00e9riode de stabilit\u00e9 est longue, plus les prises de risques sont importantes. Seconde id\u00e9e de Minsky : le r\u00e9gulateur contribue \u00e0 nourrir cet aveuglement au d\u00e9sastre. D\u00e8s lors qu’il a \u00e9t\u00e9 capable d’intervenir pour g\u00e9rer la crise pr\u00e9c\u00e9dente, il participe de la confiance qu’ont les sp\u00e9culateurs dans la solidit\u00e9 du syst\u00e8me, ce qui les incite \u00e0 prendre encore plus de risques. D’autant que le r\u00e9gulateur, pour peu qu’il ait r\u00e9ussi \u00e0 contenir les chocs pr\u00e9c\u00e9dents, rel\u00e2che ses contraintes. L’augmentation des risques, le cycle de crises et de chocs que nous connaissons depuis les ann\u00e9es 80 est, en ce sens, paradoxalement li\u00e9 au fait de l’intervention de l’\u00c9tat. \u00c0 chaque choc financier, de mani\u00e8re spectaculaire en 2008-2009, on a affaire \u00e0 des interventions des banques centrales et des \u00c9tats qui viennent garantir, au total, que les anticipations sp\u00e9culatives qui se cristallisent dans les sp\u00e9culations sont, en d\u00e9finitive, justes et l\u00e9gitimes. <\/p>\n
Qu’est-ce que le capital fictif<\/em>, concept au centre de votre travail ?
\n<\/strong><\/p>\nC’est un vieux concept qu’on retrouve chez Hayek, et auparavant chez Marx. Comme on peut l’imaginer, il ne veut \u00e9videmment pas dire la m\u00eame chose chez l’un et l’autre ! Hayek y voit le risque d’un gaspillage, puisqu’il y a davantage de cr\u00e9dits accord\u00e9s que de ressources r\u00e9elles, le tout conduisant \u00e0 des crises. Marx, plus subtil, pose que le cr\u00e9dit, au-del\u00e0 de l’\u00e9pargne, au del\u00e0 des ressources disponibles, aide le capital \u00e0 changer d’\u00e9chelle, \u00e0 s’accaparer de nouvelles ressources, \u00e0 repousser ses limites. Mais ce que Marx a tr\u00e8s bien saisi, c’est que, dans le m\u00eame temps, cette lib\u00e9ralisation de cr\u00e9dit et de la finance autorise toutes les fantasmagories. Le \u00ab capital fictif \u00bb<\/em> chez lui signifie au fond quelque chose d’assez simple : donner une valeur aujourd\u2019hui \u00e0 des flux de revenus esp\u00e9r\u00e9s \u00e0 l\u2019avenir. C\u2019est l\u2019op\u00e9ration qui permet de donner une valeur aux cr\u00e9ances, aux actions, \u00e0 la dette publique. <\/p>\n \u00ab Se battre pour la stabilit\u00e9 financi\u00e8re, c’est se battre en r\u00e9alit\u00e9 pour le droit aux profits financiers \u00bb
\n<\/strong><\/em> <\/em><\/p>\nComment a \u00e9volu\u00e9 ce \u00ab capital fictif \u00bb<\/em> dans la p\u00e9riode r\u00e9cente ?
\n<\/strong><\/p>\nCes formes \u00e9l\u00e9mentaires de capital fictif ont explos\u00e9 : de 1980 \u00e0 2012, leurs poids s\u2019est accru de 150 \u00e0 350% du PIB dans les principales \u00e9conomies riches. Pour que le capital fictif conserve sa valeur \u2013 ce que les officiels appelant la stabilit\u00e9 financi\u00e8re ! \u2013, il faut que les titres trouvent un acheteur \u00e0 tout moment. C’est ce qu’on appelle la “liquidit\u00e9”. Et cette liquidit\u00e9 d\u00e9pend \u00e0 son tour du fait que les flux des profits financiers esp\u00e9r\u00e9s soient r\u00e9alis\u00e9s. Lorsque les gouvernements, au lendemain de crises, d\u00e9clarent qu’il faut se battre pour la stabilit\u00e9 financi\u00e8re, ils d\u00e9clarent, en r\u00e9alit\u00e9, qu’il faut se battre pour le droit aux profits financiers\u2026<\/p>\n
Quelles en sont les cons\u00e9quences pour l’avenir ?
\n<\/strong><\/p>\nCette mont\u00e9e en puissance du stock de capital fictif est une appropriation de notre avenir. C\u2019est un stock de promesses de profits financiers auquel devra se conformer l\u2019avenir. Si, \u00e0 la marge, la finance lib\u00e9ralis\u00e9e \u00e0 pu contribuer \u00e0 acc\u00e9l\u00e9rer les innovations, son essor fr\u00e9n\u00e9tique proc\u00e8de principalement d\u2019une logique de \u00ab d\u00e9possession \u00bb.<\/em> Ce concept que j\u2019emprunte au g\u00e9ographe marxiste David Harvey d\u00e9signe des m\u00e9canismes extra-\u00e9conomiques qui permettent de g\u00e9n\u00e9rer du profit. Les politiques d’aust\u00e9rit\u00e9 et les politiques structurelles de d\u00e9r\u00e8glementation du travail et la marchandisation de nouvelles sph\u00e8res ne sont rien d’autres que des politiques mises en \u0153uvres pour honorer les promesses de profits, qui se sont accumul\u00e9es sous la forme de stock de capital fictif. <\/p>\n \u00ab La grande bataille \u00e0 venir est celle que m\u00e8ne Syriza en Gr\u00e8ce sur la dette \u00bb
\n<\/strong><\/em> <\/em><\/p>\nC’est aussi vrai pour les entreprises. C’est ce qui vous am\u00e8ne \u00e0 vous s\u00e9parer de Thomas Piketty sur la question des in\u00e9galit\u00e9s salariales, ainsi qu’\u00e0 critiquer sa th\u00e9orie du capital\u2026
\n<\/strong><\/p>\nEn effet, la prise de contr\u00f4le des actionnaires dans les entreprises est ins\u00e9parable de l’apparition de nouveaux managers, moins soucieux de l’entreprise et de ses salari\u00e9s que de faire valoir les int\u00e9r\u00eats sp\u00e9culatifs. Et l’apparition de ces nouveaux managers se traduit par un alignement de leurs revenus (au moyen de stock options, etc.) sur ceux des actionnaires. Si bien qu’on ne peut pas s\u00e9parer la mont\u00e9e en puissance de la financiarisation et les dynamiques d’in\u00e9galit\u00e9 salariales, avec la restructuration des entreprises les plus syndiqu\u00e9es, la mont\u00e9e d’emplois de services peu r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s. Le livre de Piketty est une fresque historique et statistique absolument remarquable. Mais, \u00e0 prendre le capital dans toutes ses dimensions, il efface la singularit\u00e9 du capital financier et les dispositifs de domination sp\u00e9cifiques qui lui correspondent. En ce sens, mon livre est un petit addendum, critique, au grand livre de Piketty. <\/p>\n
Une taxe sur la rente serait-elle, d\u00e8s lors, une mesure suffisante pour limiter l’emprise du capital ? Faut-il envisager d’autres perspectives ?
\n<\/strong><\/p>\nLa premi\u00e8re id\u00e9e est de renoncer \u00e0 la stabilit\u00e9 financi\u00e8re. Si on est de gauche aujourd’hui, on ne peut pas \u00eatre pour la stabilit\u00e9 financi\u00e8re, mais pour la d\u00e9saccumulation financi\u00e8re, c’est-\u00e0-dire r\u00e9duire les pr\u00e9tentions du capital fictif sur l’avenir de la production de richesses. Il faut donc annuler ou du moins restructurer une partie des dettes nationales, et la grande bataille imm\u00e9diate \u00e0 venir est donc celle que m\u00e8ne Syriza en Gr\u00e8ce ; annuler la dette des m\u00e9nages les plus endett\u00e9s ; et surtout, pour que ce processus ne soit pas qu’un processus technocratique, proc\u00e9der \u00e0 un audit public de la dette, cr\u00e9er une intelligence publique de la dette en diffusant des travaux comme ceux du . Restructurer, socialiser ensuite le syst\u00e8me financier plut\u00f4t que socialiser ses pertes. Enfin, r\u00e9tablir le contr\u00f4le des capitaux. Mais ne soyons pas na\u00effs : le capital et le monde de la finance m\u00e8neront une v\u00e9ritable guerre contre de telles mesures. Il faut intellectuellement nous y pr\u00e9parer.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Dans un essai brillant qui constitue une alternative au livre de Thomas Piketty, l’\u00e9conomiste C\u00e9dric Durand d\u00e9monte la logique de la “stabilit\u00e9 financi\u00e8re” et du “capital fictif”, plaide pour la d\u00e9saccumulation et d\u00e9signe les luttes \u00e0 mener contre la finance.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_themeisle_gutenberg_block_has_review":false,"footnotes":""},"categories":[157],"tags":[348,456,293],"class_list":["post-8280","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-web","tag-capitalisme","tag-dette","tag-entretien"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/archives.regards.fr\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/8280","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/archives.regards.fr\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/archives.regards.fr\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/archives.regards.fr\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/archives.regards.fr\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=8280"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/archives.regards.fr\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/8280\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/archives.regards.fr\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=8280"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/archives.regards.fr\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=8280"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/archives.regards.fr\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=8280"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}