L\u2019objectif est triple : il s\u2019agit d\u2019abord faire un \u00e9tat des lieux bancaires au moment o\u00f9 la BCE en devient le superviseur. Il s\u2019agit ensuite de renforcer la confiance dans les banques de la zone euro en leur imposant si n\u00e9cessaire de se restructurer ou d\u2019augmenter leurs fonds propres. Et il s\u2019agit enfin de s\u2019assurer que la solidarit\u00e9 europ\u00e9enne pr\u00e9vue dans le cadre de l\u2019union bancaire europ\u00e9enne ne se traduira pas par des appels aux contribuables pour renflouer des banques fragiles.<\/p>\n
\u00ab R\u00e9sultats tr\u00e8s positifs \u00bb Les r\u00e9sultats publi\u00e9s vont au-del\u00e0 des esp\u00e9rances : au 31 d\u00e9cembre 2013, dit la BCE, l\u2019insuffisance globale de fonds propres des cent trente banques \u00e9valu\u00e9es n\u2019est que de 24,6 milliards d\u2019euros. 25 banques seulement sont concern\u00e9es, 9 en Italie, 3 en Gr\u00e8ce et 3 \u00e0 Chypre. Comme des renforcements de capitaux et des restructurations sont intervenus depuis lors, il n\u2019y a plus que 13 banques concern\u00e9es pour un d\u00e9ficit de capitaux de moins de 10 milliards. Seul point noir, l\u2019Italie avec encore 4 banques en cause, dont la troisi\u00e8me du pays (voir tableau 1). Mais pas de quoi d\u00e9stabiliser les march\u00e9s financiers et les comptes publics. En principe, il ne devrait pas \u00eatre fait appel aux financements publics pour renforcer les banques point\u00e9es du doigt.<\/p>\n La France s\u2019en sort particuli\u00e8rement bien. Seule la petite Caisse de refinancement de l\u2019habitat a fait appara\u00eetre un d\u00e9ficit de fonds propres au 31 d\u00e9cembre 2013. Il a \u00e9t\u00e9 depuis combl\u00e9. Mais les autres afficheraient, selon la BCE, une solidit\u00e9 de tr\u00e8s bon aloi. <\/p>\n D\u2019o\u00f9 des satisf\u00e9cits appuy\u00e9s de Christian Noyer<\/a>, le gouverneur de la Banque de France, de la F\u00e9d\u00e9ration bancaire fran\u00e7aise<\/a> et du ministre Michel Sapin<\/a>. Les deux premiers en tirent, quasiment d\u2019une seule voix, la conclusion que le mod\u00e8le de la banque universelle \u00e0 la fran\u00e7aise est le bon. Avis aux amateurs et \u00e0 la nouvelle Commission europ\u00e9enne : arr\u00eatez les r\u00e9formes bancaires, et ne ressortez pas des tiroirs les propositions laiss\u00e9es en h\u00e9ritage par Michel Barnier. Le ministre un peu Raminagrobis, en tire, pour sa part, surtout la conclusion que de si solides banques fran\u00e7aises n\u2019ont d\u00e9cid\u00e9ment pas d\u2019excuses pour faire au mieux leur m\u00e9tier de pr\u00e9teurs.<\/p>\n Il y a quelque chose qui cloche l\u00e0-dedans… \u00c0 ceci pr\u00e8s que cela ressemble quand m\u00eame pas mal \u00e0 un conte \u00e0 dormir debout. Certes, l\u2019op\u00e9ration a \u00e9t\u00e9 conduite avec davantage de rigueur que les fois pr\u00e9c\u00e9dentes. Les banques ont d\u00fb op\u00e9rer une r\u00e9elle transparence sur leurs actifs et leurs comptabilit\u00e9s. Mais comme le constate Fran\u00e7ois Leclerc<\/a>, blogueur r\u00e9gulier sur le site de Paul Jorion, \u00ab il a fallu proc\u00e9der en moins d\u2019un an \u00e0 l\u2019analyse de 119.000 emprunts et de 170.000 actifs apport\u00e9s en collat\u00e9ral et \u00e0 l\u2019\u00e9laboration de 765 mod\u00e8les d\u2019\u00e9valuation des provisions. Il y a deux mani\u00e8res d\u2019interpr\u00e9ter de tels chiffres,<\/em> conclut-il, rester bouche b\u00e9e impressionn\u00e9 ou penser que l\u2019on a proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 la louche \u00bb<\/em>. <\/p>\n En second lieu, les hypoth\u00e8ses du sc\u00e9nario catastrophe ne sont pas si catastrophiques que cela. Le sc\u00e9nario int\u00e8gre une r\u00e9cession s\u00e9v\u00e8re dans la zone euro, un taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en hausse de trois points et une chute des prix de l\u2019immobilier de 30% en trois ans. Mais il n\u2019inclut ni un krach financier comparable \u00e0 celui de 2007\/2008, ni une d\u00e9flation qui pourtant hante l\u2019Europe, ni une nouvelle crise de la dette publique qui ne saurait \u00eatre exclue et qui comme le dit l\u2019\u00e9conomiste Patrick Artus<\/a> \u00ab serait catastrophique \u00bb<\/em>. On aurait, en effet, un retour des cercles vicieux des crises financi\u00e8res des \u00c9tats, entra\u00eenant celle des banques et vice versa, comme on a pu le voir \u00e0 l\u2019\u0153uvre en Gr\u00e8ce ou au Portugal. Enfin, des coefficients de pond\u00e9ration ont \u00e9t\u00e9 attribu\u00e9s aux actifs d\u00e9tenus par les banques en fonction d\u2019une \u00e9valuation des risques attach\u00e9s \u00e0 ces actifs. Les dettes publiques d\u00e9tenues par les banques sont par exemple suppos\u00e9es sans risque. Mais ce sont les banques qui calculent elles-m\u00eames le poids du risque de leurs actifs, et elles le font au plus fin, explique l\u2019\u00e9conomiste J\u00e9zabel Couppey-Soubeyran<\/a>. <\/p>\n Des banques europ\u00e9ennes en r\u00e9alit\u00e9 fragiles La solidit\u00e9 des banques est donc notoirement surestim\u00e9e, d\u2019autant plus qu\u2019il y a une interconnexion entre les risques pris sur les diff\u00e9rents actifs en cas de crise financi\u00e8re. C\u2019est pourquoi de nombreux \u00e9conomistes et m\u00eame certains r\u00e9gulateurs \u2013 et non des moindres comme le vice-pr\u00e9sident de la FDIC des \u00c9tats-Unis, Thomas M. Hoenig<\/a>, consid\u00e8rent que l\u2019on \u00e9value mieux la solidit\u00e9 des banques en ne pond\u00e9rant pas leurs actifs par des coefficients de risques. On s\u2019aper\u00e7oit alors que les banques europ\u00e9ennes restent en fait tr\u00e8s fragiles (plus encore que les banques des \u00c9tats-Unis) et que leur d\u00e9ficit de fonds propres est en fait consid\u00e9rable.<\/p>\n En pratiquant de la sorte explique Jezabel Couppey-Soubeyran, \u00ab avant m\u00eame qu\u2019on ne soumette leur bilan au “sc\u00e9nario stress\u00e9”, 76 banques parmi les 130 \u00e9valu\u00e9es ont moins de 5% de fonds propres, en pourcentage du total de leurs actifs. Dont 20 banques allemandes, parmi lesquelles la Deutsche Bank qui pr\u00e9sente un ratio de levier de 2%… Il y aussi, parmi ces 76 banques, pas moins de 10 \u00e9tablissements fran\u00e7ais, dont les 4 groupes syst\u00e9miques (BNP Paribas, Cr\u00e9dit agricole, Soci\u00e9t\u00e9 g\u00e9n\u00e9rale, BPCE). Y figurent aussi 10 banques espagnoles et 10 banques italiennes qui, pour le coup, se sentiraient un peu moins seules ! \u00bb<\/em><\/p>\n Or lorsqu\u2019une banque a moins de 5% de fonds propres \u00e0 son bilan, cela signifie qu\u2019une perte sup\u00e9rieure \u00e0 5% suffit \u00e0 provoquer son insolvabilit\u00e9. Si l’on int\u00e8gre sur cette base les effets des sc\u00e9narios stress\u00e9s, le manque de fonds propres des banques europ\u00e9ennes est alors consid\u00e9rable. Les \u00e9conomistes Viral V. Acharya et Sascha Steffen<\/a> l\u2019estiment au total \u00e0 450 milliards d\u2019euros \u2013189 pour les banques fran\u00e7aises, 102 pour les allemandes, 76 pour les italiennes et 38 pour les espagnoles (malgr\u00e9 les 40 milliards d\u00e9j\u00e0 inject\u00e9s il y a trois ans pour les sauver) \u2013 voir tableau 2. <\/p>\n Viral V. Acharya est professeur \u00e0 la Stern School of Business \u00e0 New York et Sascha Steffen est professeur associ\u00e9 \u00e0 l\u2019 European School of Management and Technology \u00e0 Berlin.<\/em><\/p>\n Ce que Sascha Steffen<\/a> commente de la fa\u00e7on suivante : \u00ab Les r\u00e9gulateurs ont encore \u00e0 r\u00e9aliser que le syst\u00e8me financier est un “syst\u00e8me” et \u00e0 int\u00e9grer ce concept dans la fa\u00e7on dont ils r\u00e9glementent les banques. Les banques sont de plus en plus interconnect\u00e9es par des relations contractuelles, ainsi que par l’exposition \u00e0 des actifs similaires et \u00e0 chocs macro\u00e9conomiques similaires. Parce qu’ils n\u2019internalisent pas les risques que leur comportement cr\u00e9e pour l’ensemble du syst\u00e8me financier, les banques investissent trop et accumulent trop de leviers. L’\u00e9valuation globale<\/em> [de la BCE] ne tient pas compte de ce risque “syst\u00e9mique”. \u00bb<\/em> <\/p>\n L\u2019affaire est d\u2019autant plus grave que cette accumulation excessive d\u2019actifs par rapport \u00e0 leurs fonds propres se r\u00e9alise surtout dans les activit\u00e9s financi\u00e8res de march\u00e9 plus ou moins sp\u00e9culatives et qu\u2019elle s\u2019accompagne d\u2019une tendance \u00e0 la diminution de leurs pr\u00eats aux m\u00e9nages et aux entreprises dans la zone euro. <\/p>\n Renforcement du capital des banques Les r\u00e9sultats “positifs” des tests de r\u00e9sistance conduits par la BCE ont pour cons\u00e9quence principale de remettre sous un \u00e9pais tapis les exigences de r\u00e9formes structurelles en mati\u00e8re bancaire et financi\u00e8re. Le paradoxe de banques officiellement en bonne sant\u00e9 et de cr\u00e9dits en recul conduit ceux qui tiennent le manche de la politique \u00e9conomique \u00e0 continuer de diagnostiquer un probl\u00e8me de rentabilit\u00e9 insuffisante des entreprises, et donc \u00e0 pousser les feux des r\u00e9formes structurelles permettant de baisser le co\u00fbt du travail. Face \u00e0 quoi il ne suffira pas de pointer l\u2019insuffisance de la demande et de r\u00e9clamer un programme de relance des investissements, fussent-ils destin\u00e9s \u00e0 la transition \u00e9nerg\u00e9tique. On peut au contraire tirer de la critique de ces \u00e9valuations que les r\u00e9formes bancaires et financi\u00e8res sont plus que jamais n\u00e9cessaires.<\/p>\n L\u2019\u00e9conomiste Anat Admati professeure \u00e0 l\u2019Universit\u00e9 de Standford et son coll\u00e8gue Martin Hellwig<\/a> de l\u2019institut Max Planck, auteurs de The Bankers\u2019 New Clothes<\/em> (Les nouveaux habits des banquiers<\/em>), l\u2019un des livres d\u2019\u00e9conomie les plus importants publi\u00e9 en 2013, plaident pour un renforcement drastique du capital des banques et pour diminuer l\u2019effet de levier. Ils avancent le chiffre de 30% des actifs. Une proposition qui ne doit pas \u00eatre prise au pied de la lettre, mais pour signifier que l\u2019on a besoin d\u2019une r\u00e9forme radicale de la r\u00e9gulation. L\u2019id\u00e9e serait, par exemple, que lorsque ses capitaux propres sont inf\u00e9rieurs \u00e0 30%, une banque ne serait pas autoris\u00e9e \u00e0 verser des dividendes aux actionnaires, et si elle descend en dessous de 20%, elle devrait se recapitaliser. Apr\u00e8s tout explique-t-elle<\/a>, c\u2019est ce qui se passe dans toutes les autres secteurs d\u2019activit\u00e9 : \u00ab Les entreprises utilisent souvent leurs profits pour financer les investissements et les actionnaires ont droit aux b\u00e9n\u00e9fices pour autant que les dettes sont pay\u00e9es. \u00bb<\/em> <\/p>\n D’indispensables r\u00e9formes structurelles Les lobbies bancaires affirment que les exigences de fonds propres plus \u00e9lev\u00e9s pousseront les banques \u00e0 r\u00e9duire les pr\u00eats. Mais, r\u00e9pond-elle<\/a>, cela n\u2019est valid\u00e9 par aucune th\u00e9orie ou \u00e9tude empirique. \u00ab Il existe au contraire des preuves significatives que les banques mieux capitalis\u00e9es maintiennent leurs cr\u00e9dits en p\u00e9riode de r\u00e9cession et que c\u2019est l\u2019insuffisance et non pas l\u2019exc\u00e8s de fonds propres qui est pr\u00e9judiciable aux pr\u00eats. \u00bb <\/em> En second lieu, la s\u00e9paration des activit\u00e9s bancaires entre les activit\u00e9s de cr\u00e9dit et les activit\u00e9s de march\u00e9s est plus que jamais n\u00e9cessaire<\/a>. <\/p>\n Mais ce n\u2019est pas tout. Ni le redressement des ratios de fonds propres des banques, ni la s\u00e9paration des activit\u00e9s au sein des banques ne suffiront pour construire un syst\u00e8me financier en phase avec une transition \u00e9cologique et un nouveau mod\u00e8le de d\u00e9veloppement. <\/p>\n Depuis plusieurs ann\u00e9es, l\u2019\u00e9conomiste n\u00e9o-marxiste Paul Boccara<\/a> souligne la double exigence d\u2019une r\u00e9forme profonde de la politique de cr\u00e9ation mon\u00e9taire et de refinancement des banques de la Banque centrale europ\u00e9enne, et celle d\u2019une cr\u00e9ation de fonds publics de d\u00e9veloppement social jusqu\u2019au niveau europ\u00e9en. On notera avec int\u00e9r\u00eat que l\u2019\u00e9conomiste Michel Aglietta<\/a> vient lui aussi de mettre en avant le besoin de r\u00e9formes de ce type, tout en les inscrivant dans une perspective beaucoup plus r\u00e9formiste d\u2019une relance des investissements de long terme afin de sortir des menaces croissantes de stagnation s\u00e9culaire. \u00ab Deux pivots sont n\u00e9cessaires \u00e0 cette interm\u00e9diation financi\u00e8re,<\/em> \u00e9crit-il. L\u2019un est la Banque centrale qui peut s\u2019impliquer directement dans le financement des investissements bas carbone… Le second est un Fonds public europ\u00e9en d\u2019investissement, c\u2019est-\u00e0-dire un interm\u00e9diaire financier capable de coordonner des investisseurs responsables pour le financement de long terme. \u00bb<\/em>
\n<\/strong><\/em><\/p>\n![\"stress-tests-1.jpg\"](\"https:\/\/wp.muchomaas.com\/wp-content\/uploads\/2014\/11\/stress-tests-1-b45.jpg\")
<\/p>\n
\n<\/strong><\/em><\/p>\n
\n<\/strong><\/em><\/p>\n![\"stress-tests-2.jpg\"](\"https:\/\/wp.muchomaas.com\/wp-content\/uploads\/2014\/11\/stress-tests-2-f3f.jpg\")
<\/p>\n
\n<\/strong><\/em><\/p>\n
\n<\/strong><\/em><\/p>\n![\"stress-tests-1.jpg\"](\"https:\/\/archives.regards.fr\/wp-content\/uploads\/2014\/11\/stress-tests-1-8c6-150x150.jpg\")
<\/a>\n\t\t\t<\/div><\/figure>
![\"stress-tests-2.jpg\"](\"https:\/\/archives.regards.fr\/wp-content\/uploads\/2014\/11\/stress-tests-2-cbc-150x150.jpg\")
<\/a>\n\t\t\t<\/div><\/figure>\n\t\t<\/div>\n<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"