{"id":7323,"date":"2013-12-18T16:03:19","date_gmt":"2013-12-18T15:03:19","guid":{"rendered":"https:\/\/wp.muchomaas.com\/complements-d-enquete-sur-le-cout7323\/"},"modified":"2023-06-23T23:16:14","modified_gmt":"2023-06-23T21:16:14","slug":"complements-d-enquete-sur-le-cout7323","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/archives.regards.fr\/?p=7323","title":{"rendered":"Compl\u00e9ments d\u2019enqu\u00eate… sur le co\u00fbt du capital"},"content":{"rendered":"

Revue de presse p\u00e9riodique de ce que disent les \u00e9conomistes sur le monde tel qu\u2019il va et tel qu\u2019il pourrait aller mieux.<\/p>\n

\"capture_d_ecran_2013-12-18_a_11.35.11.png\"Ce graphique-l\u00e0 ne vient pas de la CGT<\/a> mais du livre The road to recovery<\/em> publi\u00e9 cet automne (Wiley editor) dontl\u2019auteur Andrew Smithers, est, dixit le Financial Times<\/em>, \u00ab\u00a0l\u2019un des plus connus et des plus respect\u00e9s analystes de la City de Londres\u00a0\u00bb<\/em>. Pas vraiment le genre r\u00e9volutionnaire. N\u00e9anmoins ce graphique illustre lui aussi la question centrale du co\u00fbt du capital. On y lit le rapport entre le montant du cash flow distribu\u00e9 par les entreprises en dividendes pour les actionnaires et celui d\u00e9pens\u00e9 en investissements productifs. Le graphique montre que s\u2019il y avait 1$ de cash flow distribu\u00e9 aux actionnaires pour 15$ d\u2019investissements en 1970, il n\u2019y en a plus qu\u20191 pour 2 en 2012. Cela traduit \u00e0 la fois le gonflement exorbitant des dividendes et la faiblesse quasi structurelle des investissements productifs des entreprises. Les donn\u00e9es utilis\u00e9es par Andrew Smithers concernent les USA et le Royaume Uni. Mais la r\u00e9alit\u00e9 d\u00e9crite s\u2019applique de la m\u00eame fa\u00e7on \u00e0 la France et \u00e0 la plupart des \u00e9conomies capitalistes d\u00e9velopp\u00e9es. Dernier exemple en date, parmi d\u2019autres, le plan de suppression de 5800 emplois annonc\u00e9 par le patron d\u2019EADS Tom Enders\u00a0: \u00ab\u00a0Le pr\u00e9sident ex\u00e9cutif du groupe dont les deux tiers du chiffre d\u2019affaires viennent d\u2019Airbus souhaite en r\u00e9alit\u00e9 que ses activit\u00e9s d\u00e9fenses et spatiales soient
\n\u00ab au moins aussi rentables \u00bb<\/em> que ses activit\u00e9s civiles explique Jean-Baptiste Jaquin dans Le Monde<\/em> le 12 d\u00e9cembre 2013<\/a>. C\u2019est l\u2019objectif qu\u2019il a fix\u00e9 devant les investisseurs r\u00e9unis \u00e0 Londres mercredi 11 d\u00e9cembre. Il leur a \u00e9galement promis qu\u2019il augmenterait sa politique de distribution de dividendes jusqu\u2019\u00e0 ce que ceux-ci repr\u00e9sentent 30 \u00e0 40% des b\u00e9n\u00e9fices du groupe… La r\u00e9action de la Bourse \u00e0 ces annonces ajoute au malaise. L\u2019action EADS \u00e9tait en t\u00eate des hausses du CAC 40 jeudi matin, apr\u00e8s avoir d\u00e9j\u00e0 surclass\u00e9 le march\u00e9 la veille avec un bond de 7,5%. La valeur dont le cours a tripl\u00e9 en trois ans et qui affiche un gain de 82% depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e ne donne pas vraiment l\u2019impression d\u2019un groupe qui a des probl\u00e8mes de comp\u00e9titivit\u00e9\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Domination de la finance <\/h2>\n

\"9782226142542fs.gif\"\u00ab\u00a0La domination de la finance sur l\u2019\u00e9conomie s\u2019est inscrite profond\u00e9ment dans la r\u00e9gulation des revenus et de la richesse et elle a transform\u00e9 le \u00ab business model \u00bb des entreprises\u00a0\u00bb<\/em>, analyse sur le blog du CEPII Michel Aglietta<\/a> qui avait alert\u00e9 en 2005 \u00ab\u00a0 dans l\u2019indiff\u00e9rence g\u00e9n\u00e9rale\u00a0\u00bb<\/em> sur \u00ab\u00a0les\u00a0d\u00e9rives du capitalisme financier\u00a0\u00bb<\/em>. <\/p>\n

\u00ab\u00a0L\u2019objectif d\u2019un rendement financier tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 pour les actionnaires,<\/em> explique-t-il aujourd\u2019hui, a provoqu\u00e9 une attaque en r\u00e8gle contre les co\u00fbts salariaux dont l\u2019effet est une aggravation des in\u00e9galit\u00e9s de revenus. En cons\u00e9quence, la demande agr\u00e9g\u00e9e des m\u00e9nages a \u00e9t\u00e9 asservie \u00e0 leur endettement. Plus spectaculaire encore, on observe un ph\u00e9nom\u00e8ne oppos\u00e9 \u00e0 tout ce qu\u2019on voyait auparavant dans les p\u00e9riodes de basse croissance. Aux \u00c9tats-Unis, la part des salaires dans le PIB est pass\u00e9e de 62% en 2007 \u00e0 59% en 2012. En Europe c\u2019est le ch\u00f4mage de masse qui produit le m\u00eame ph\u00e9nom\u00e8ne. C\u2019est pourquoi la reprise conjoncturelle dans les pays anglo-saxons ne fait que retrouver les errements qui ont conduit \u00e0 la crise : mont\u00e9e de la richesse immobili\u00e8re financ\u00e9e par dette gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019inondation de liquidit\u00e9s par les banques centrales et atonie de l\u2019investissement productif.
\nLes rendements exig\u00e9s sur les fonds propres des entreprises \u00e9tant compl\u00e8tement d\u00e9connect\u00e9s du rythme de croissance de l\u2019\u00e9conomie, le co\u00fbt du capital reste trop \u00e9lev\u00e9 par rapport aux rendements ajust\u00e9s du risque des investissements d\u2019innovation en d\u00e9pit des faibles taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Il est bien plus int\u00e9ressant pour les directeurs financiers d\u2019employer le cash flow \u00e0 acheter des actifs existants qui sont dans une spirale haussi\u00e8re que de produire des actifs r\u00e9els nouveaux\u00a0\u00bb<\/em>.<\/p>\n

Conclusion\u00a0: \u00ab\u00a0Il n\u2019est pas raisonnable de chercher \u00e0 en sortir par des exp\u00e9dients mon\u00e9taires (les politiques tr\u00e8s expansives des banques centrales des Etats -Unis du Japon ou du Royaume Uni) qui nourrissent l\u2019instabilit\u00e9 financi\u00e8re. Mais il faudrait recourir \u00e0 des r\u00e9visions d\u00e9chirantes sur la gouvernance du capitalisme dans les trente derni\u00e8res ann\u00e9es. Le c\u0153ur de la question est l\u2019augmentation des salaires r\u00e9els pour r\u00e9tablir une certaine concordance avec les progr\u00e8s de productivit\u00e9. Parce que les rapports de force sur le march\u00e9 du travail s\u2019y opposent, il faudrait une r\u00e9forme fiscale suffisamment ambitieuse pour dissuader les pratiques de la valeur actionnariale. Enfin et surtout il faudrait engager la vague d\u2019innovations environnementales par des investissements publics financ\u00e9s par l\u2019\u00e9pargne institutionnelle gr\u00e2ce \u00e0 une interm\u00e9diation financi\u00e8re associant les secteurs publics et priv\u00e9s\u00a0\u00bb<\/em>. Vaste programme.<\/p>\n

… Sur les risques de d\u00e9flation en Europe<\/h2>\n

\"ias.jpg\"L\u2019Office fran\u00e7ais des conjonctures \u00e9conomiques (OFCE) vient de rendre public le rapport annuel ind\u00e9pendant sur la croissance en Europe (iAGS 2014) \u00e9labor\u00e9 en collaboration avec l\u2019IMK, institut allemand et l\u2019ECLM, institut \u00e9conomique danois (www.iags-project.org<\/a>). <\/p>\n

Le rapport chiffre \u00e0 3,2%, l\u2019amputation en 2013, de l\u2019activit\u00e9 (mesur\u00e9e par le PIB) dans la zone euro d\u00fb \u00e0 la politique d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 suivie simultan\u00e9ment par la plupart des pays de la zone. Il pointe \u00e9galement le \u00ab\u00a0pi\u00e8ge de la d\u00e9flation salariale\u00a0\u00bb<\/em> dans lequel s\u2019enferre la zone euro. Les in\u00e9galit\u00e9s augmentent, la pauvret\u00e9 s\u2019accro\u00eet de fa\u00e7on consid\u00e9rable dans les pays les plus touch\u00e9s par la r\u00e9cession et le niveau \u00e9lev\u00e9 du ch\u00f4mage entra\u00eene certains pays (l\u2019Espagne, le Portugal et la Gr\u00e8ce) dans la d\u00e9flation salariale. \u00ab\u00a0Cette d\u00e9flation salariale se traduira par des gains de comp\u00e9titivit\u00e9-co\u00fbt. Mais, en retour,<\/em> explique Xavier Timbeau<\/a>, cela conduira leurs partenaires \u00e0 s\u2019engager aussi sur la voie de la d\u00e9flation salariale ou de la d\u00e9valuation fiscale. Au total, l\u2019ajustement des taux de change effectifs ne se produira pas, ou \u00e0 un rythme si lent, que ce sont les effets de la d\u00e9flation qui domineront, d\u2019autant que l\u2019appr\u00e9ciation de l\u2019euro ruinera les espoirs d\u2019une comp\u00e9titivit\u00e9 accrue par rapport au reste du monde. L\u2019effet principal de la d\u00e9flation salariale sera un alourdissement r\u00e9el (ou rapport\u00e9 au revenu) de la dette priv\u00e9e et publique. Cela remettra au centre de l\u2019actualit\u00e9 les d\u00e9fauts massifs, publics comme priv\u00e9s, ainsi que les risques d\u2019\u00e9clatement de la zone euro\u00a0\u00bb<\/em>. <\/p>\n

… Sur un changement de cap de l\u2019Europe<\/h2>\n

Alors que la contribution du Front de gauche pour un changement de cap de l\u2019Europe articul\u00e9 \u00e0 un changement de cap et de politique pour la France est, de fa\u00e7on totalement irresponsable, remise \u00e0 une date ult\u00e9rieure et incertaine<\/a>, on pourra utilement prendre connaissance de la contribution de la CGT au s\u00e9minaire gouvernemental du 19 ao\u00fbt 2013 sur \u00ab Quelle France dans dix ans ? \u00bb<\/a>, contribution publi\u00e9e il y a quelques jours sur le site du Commissariat g\u00e9n\u00e9ral \u00e0 la Strat\u00e9gie et la Prospective. C\u2019est en effet par une s\u00e9rie d\u2019int\u00e9ressantes propositions sur l\u2019Europe et la zone euro que commence cette contribution.<\/p>\n

\u00ab\u00a0Tout projet de refondation du march\u00e9 int\u00e9rieur appelle n\u00e9cessairement une r\u00e9flexion sur sa dimension sociale\u00a0\u00bb<\/em> souligne ainsi la CGT et cela implique de r\u00e9gler quelques questions cl\u00e9s, telles que la non soumission des droits sociaux fondamentaux au droit de la concurrence, la modification du r\u00e9gime europ\u00e9en de d\u00e9tachement des travailleurs qui cr\u00e9ent de facto du dumping social ( et pas seulement la r\u00e9vision de son application) ou encore la s\u00e9curisation des services publics par une nouvelle directive cadre. <\/p>\n

Le document de la CGT soutient \u00e9galement la proposition de plan \u00e9labor\u00e9e par la Conf\u00e9d\u00e9ration europ\u00e9enne des syndicats pour relancer la croissance en Europe de fa\u00e7on coop\u00e9rative \u00ab\u00a0\u00e0 l\u2019aide d\u2019une politique de d\u00e9veloppement int\u00e9gr\u00e9e se donnant comme objectifs l\u2019investissement, la cr\u00e9ation massive d\u2019emplois de qualit\u00e9, la solidarit\u00e9 pan europ\u00e9enne et la transition vers une \u00e9conomie bas carbone, en vue de changer de mod\u00e8le productif\u00a0\u00bb<\/em>.<\/p>\n

\u00ab\u00a0Ce plan<\/em>, explique la CGT, consiste \u00e0 investir 2 % du PIB europ\u00e9en, chaque ann\u00e9e pendant dix ans. Les domaines cibl\u00e9s concernent la transition \u00e9nerg\u00e9tique, les r\u00e9seaux et infrastructures de transport, le d\u00e9veloppement des r\u00e9seaux \u00e0 large bande, l\u2019avenir industriel (soutien aux PME, efficacit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique, micro cr\u00e9dit, etc.), les services publics et priv\u00e9s (r\u00e9novation urbaine, sant\u00e9 et protection sociale, infrastructures et logements adapt\u00e9s pour personnes \u00e2g\u00e9es, logements sociaux etc.) sans oublier les investissements dans la formation qualification, essentiels pour une revalorisation du travail. Il est propos\u00e9 de mettre en place un fond de d\u00e9veloppement sp\u00e9cifique
\net\/ou de faire appel \u00e0 la Banque europ\u00e9enne d\u2019investissement… La gouvernance du dispositif devra permettre le contr\u00f4le social et l\u2019implication des partenaires sociaux les plus larges possibles, afin notamment de garantir la localisation optimale des activit\u00e9s productives et ainsi \u00e9viter leur polarisation comme c\u2019est le cas actuellement, en l\u2019absence de politique industrielle au niveau de l\u2019Union\u00a0\u00bb.<\/em>
\n