La d\u00e9flation est l\u2019inverse de l\u2019inflation, c\u2019est-\u00e0-dire une baisse auto entretenue du niveau g\u00e9n\u00e9ral des prix. La d\u00e9flation est plus grave que l\u2019inflation. La baisse du niveau g\u00e9n\u00e9ral des prix vient de l\u2019insuffisance de la demande par rapport \u00e0 l\u2019offre. Les surcapacit\u00e9s intensifient la concurrence sur les prix. Mais la d\u00e9flation aggrave le probl\u00e8me en poussant la demande des m\u00e9nages et des entreprises \u00e0 la baisse dans l\u2019attente de baisses de prix. Surtout la d\u00e9flation alourdit m\u00e9caniquement les dettes et les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els. L\u2019inflation profite aux endett\u00e9s. La d\u00e9flation profite aux rentiers\u2026 du moins tant que les endett\u00e9s \u00ab\u00a0paient\u00a0\u00bb leur dette. Comme la crise actuelle est directement li\u00e9e aux exc\u00e8s d\u2019endettement d\u2019abord priv\u00e9s puis publics, on peut facilement comprendre que la d\u00e9flation revient \u00e0 enfermer dans un cercle vicieux d\u2019endettement, de stagnation \u00e9conomique et de ch\u00f4mage. C\u2019est ce qui s\u2019est pass\u00e9 au Japon dans les ann\u00e9es 1990\/2000 apr\u00e8s l\u2019\u00e9clatement des bulles financi\u00e8res et immobili\u00e8res. Et le Japon, vingt ans apr\u00e8s, peine toujours \u00e0 en sortir. En Europe on y est ou presque\u00a0: fin octobre l\u2019inflation annuelle en zone euro \u00e9tait mesur\u00e9e \u00e0 0,7%, au plus bas depuis fin 2009.Elle ne cesse de ralentir depuis juillet. La baisse est effective en Gr\u00e8ce et en Espagne. En Italie le rythme annuel est de 0,7% soit moins que l\u2019augmentation de 1 % de la TVA. L\u2019Allemagne, elle-m\u00eame, connait une inflation tr\u00e8s faible de 1,2 %. <\/p>\n
Ensuite les causes\u00a0: Oui, On paie les d\u00e9g\u00e2ts de la strat\u00e9gie d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 dans toute la zone euro et de \u00ab\u00a0d\u00e9valuation interne\u00a0\u00bb dans les pays du sud de l\u2019Europe.<\/strong><\/p>\n Si l\u2019on compare l\u2019\u00e9volution de la situation aux USA et dans la zone euro, \u00ab\u00a0la divergence est flagrante\u00a0: on constate que le PIB am\u00e9ricain est, \u00e0 la fin du 2\u00e8me trimestre 2013, 4.8% au-dessus de son niveau d\u2019avant crise alors que celui de la zone Euro est, au m\u00eame moment, 2.8% au-dessous de ce niveau\u00a0\u00bb<\/em> note Phillipe Waetcher \u00e9conomiste \u00e0 Natixis Asset Management. <\/p>\n Il ne fait gu\u00e8re de doute que les purges budg\u00e9taires impos\u00e9es en Europe \u00e0 partir de 2010 ont entrain\u00e9 une deuxi\u00e8me r\u00e9cession. M\u00eame ralentie dans son rythme, cette politique reste de nature d\u00e9flationniste. A quoi il faut ajouter un assainissement bancaire beaucoup plus faible qu\u2019aux USA, le traitement d\u00e9sastreux de la crise des finances publiques grecques et la politique de \u00ab\u00a0d\u00e9valuation interne\u00a0\u00bb men\u00e9e au nom du redressement de la comp\u00e9titivit\u00e9 dans les pays en situation de d\u00e9ficits de leurs \u00e9changes ext\u00e9rieurs ( Gr\u00e8ce, Espagne, Portugal, Italie, France\u2026). \u00ab\u00a0Cette nouvelle expression (d\u00e9valuation interne) remplace le terme de \u00ab\u00a0d\u00e9sinflation comp\u00e9titive\u00a0\u00bb qui avait cours dans les ann\u00e9es 1980, Mais sous des oripeaux s\u00e9mantique diff\u00e9rents, c\u2019est la m\u00eame chose,<\/em> expliquent les \u00e9conomistes Michel Aglietta et Thomas Brand (Un new deal pour l\u2019\u20acurope<\/em>, \u00e9ditions Odile Jacob. mars 2013). C\u2019est une pratique qui jette les pays les uns contre les autres. Elle ne peut aboutir qu\u2019au m\u00eame r\u00e9sultat que la d\u00e9valuation externe par le change dans les ann\u00e9es 1930, c\u2019est-\u00e0-dire l\u2019appauvrissement g\u00e9n\u00e9ral\u2026Ce jeu est \u00e0 somme n\u00e9gative du fait de l\u2019effet d\u00e9pressif global qu\u2019il entra\u00eene. C\u2019est pourtant tr\u00e8s exactement ce qui est entendu aujourd\u2019hui dans les cercles europ\u00e9ens par \u00ab\u00a0r\u00e9formes structurelles\u00a0\u00bb qui se limitent \u00e0 la recherche g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e d\u2019une baisse des co\u00fbts salariaux\u00a0\u00bb.<\/em><\/p>\n Fait nouveau, pass\u00e9 \u00e0 peu pr\u00e8s inaper\u00e7u en France\u00a0: un \u00e9conomiste \u00e0 la Commission europ\u00e9enne a produit une \u00e9tude qui analyse et chiffre les effets de la politique d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 budg\u00e9taire. Son papier d\u2019abord retir\u00e9 du site internet de la Commission a finalement \u00e9t\u00e9 remis en ligne (c\u2019est ici en anglais seulement<\/a>). L\u2019auteur, Jan in’t Veld, estime que la politique de resserrement budg\u00e9taire a entra\u00een\u00e9, entre 2011 et 2013, des pertes cumul\u00e9es de production \u00e9quivalant \u00e0 18% du PIB annuel en Gr\u00e8ce, 9,7% en Espagne, 9,1% en France, 8,4% en Irlande et 8,1% en Allemagne. <\/p>\n Encore les causes\u00a0: Oui, l\u2019Allemagne fait partie du probl\u00e8me<\/strong> <\/p>\n Le rapport semestriel du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain sur l\u2019\u00e9conomie internationale, publi\u00e9 le 30 octobre met en cause le r\u00f4le de l\u2019Allemagne dans les risques de d\u00e9flation en Europe et dans le monde (www.treasury.gov<\/a>).\u00a0 Le lendemain, le gouvernement allemand a rejet\u00e9 ces critiques, les jugeant \u00ab\u00a0incompr\u00e9hensibles\u00a0\u00bb\u00a0:\u00a0\u00ab\u00a0Il n’y aucun d\u00e9s\u00e9quilibre en Allemagne qui n\u00e9cessiterait une correction de notre politique \u00e9conomique favorable \u00e0 la croissance et orient\u00e9e vers la consolidation\u00a0\u00bb<\/em>, a d\u00e9clar\u00e9 le porte-parole du minist\u00e8re allemand des Finances. <\/p>\n Mais la Commission europ\u00e9enne elle-m\u00eame commence \u00e0 s\u2019interroger sur les exc\u00e9dents allemands. Enfin, c\u2019est un d\u00e9but de commencement, car on en est au stade o\u00f9 la Commission a seulement d\u00e9cid\u00e9\u2026 \u00ab\u00a0de lancer une analyse en profondeur\u00a0\u00bb<\/em> de la chose. Et, a tenu \u00e0 pr\u00e9ciser Jos\u00e9-Manuel Barroso, il n\u2019est pas de remettre en question la politique dite\u00a0\u00ab de comp\u00e9titivit\u00e9\u00a0\u00bb ni en Allemagne, ni dans les pays d\u00e9ficitaires (www.latribune.fr<\/a>).<\/p>\n Les \u00e9conomistes fran\u00e7ais n\u2019ont jusqu\u2019ici pas comment\u00e9 directement l\u2019affaire. Mais l\u2019Am\u00e9ricain Paul Krugman<\/a>, les Anglais Martin Wolf<\/a> et Simon Wren-Lewis<\/a>, le Grec Yanis Varoufakis<\/a> ont chacun expliqu\u00e9 pourquoi c\u2019est le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain qui a raison. <\/p>\n Voici par exemple, en r\u00e9sum\u00e9, les explications de Paul Krugman: La cr\u00e9ation de l’euro a \u00e9t\u00e9 suivie par l’apparition de d\u00e9s\u00e9quilibres consid\u00e9rables compens\u00e9 par des flux de capitaux des pays exc\u00e9dentaires (essentiellement l\u2019Allemagne) vers les pays de la p\u00e9riph\u00e9rie de la zone (Espagne, Gr\u00e8ce\u2026). Avec la crise de 2008, les flux de capitaux priv\u00e9s se sont taris. M\u00eame si des pr\u00eats publics ont en partie compens\u00e9 cette p\u00e9nurie, les pays de la p\u00e9riph\u00e9rie doivent alors imp\u00e9rativement r\u00e9duire leurs d\u00e9ficits\u2026 Normalement on devrait s\u2019attendre \u00e0 ce que l’ajustement soit plus ou moins sym\u00e9trique, les pays en exc\u00e9dent r\u00e9duisant leurs surplus, comme les pays en d\u00e9ficit r\u00e9duisant les leurs. Mais ce n’est pas ce qui se passe.<\/p>\n L’Allemagne ne s’est pas adapt\u00e9e du tout. Elle a continu\u00e9 \u00e0 maintenir des co\u00fbts de la main-d’\u0153uvre fortement concurrentiels et elle a accumul\u00e9 d\u2019\u00e9normes exc\u00e9dents de ses \u00e9changes ext\u00e9rieurs. Cela d\u00e9prime la demande et p\u00e9nalise la croissance en Europe et dans le monde\u2026 \u00ab\u00a0et cela fait de l’Allemagne une partie significative du probl\u00e8me \u00bb<\/em>.\u00a0\u00a0L\u2019Allemagne pr\u00e9tend qu\u2019elle demande aux pays du Sud de faire les efforts qu\u2019elle a su faire pour am\u00e9liorer sa comp\u00e9titivit\u00e9. Mais ce n\u2019est pas vrai. \u00ab\u00a0 L’Allemagne a pu r\u00e9aliser de grands gains de comp\u00e9titivit\u00e9 sans d\u00e9flation au d\u00e9but des ann\u00e9es 2000, parce que les pays du Sud de de la zone avaient une inflation bien au-dessus de 2%. Mais aujourd\u2019hui la zone Euro a globalement une inflation inf\u00e9rieure \u00e0 1%. Cela signifie que les pays d\u00e9ficitaires ne peuvent r\u00e9aliser une d\u00e9valuation interne que par la d\u00e9flation. .. Bref l\u2019Allemagne demande \u00e0 ces pays d\u2019accomplir un exploit qu\u2019elle n’a jamais d\u00fb effectuer et que personne ou presque n’a jamais r\u00e9ussi \u00e0 r\u00e9aliser\u00bb<\/em>. <\/p>\n Et la France dans tout \u00e7a\u00a0? <\/strong> <\/p>\n L\u2019agence de notation Standard and Poors a annonc\u00e9 le 8 novembre qu\u2019elle abaissait \u00e0 nouveau la note de la dette publique de AA+ \u00e0 AA ( elle avait d\u00e9j\u00e0 d\u00e9class\u00e9 la note AAA en janvier 2012). L\u2019agence \u00ab\u00a0informe\u00a0\u00bb ainsi les d\u00e9tenteurs et les souscripteurs de dette publique fran\u00e7aise que le risque de d\u00e9faut de paiement augmente mais qu\u2019il reste relativement peu \u00e9lev\u00e9. C\u2019est ce que souligne Paul Krugman\u00a0: \u00ab\u00a0De m\u00eame que la course \u00e0 l’aust\u00e9rit\u00e9 n’a en fait rien \u00e0 voir avec la responsabilit\u00e9 fiscale, l’incitation \u00e0 une “r\u00e9forme structurelle” n’a qu’un rapport tr\u00e8s \u00e9loign\u00e9 avec la croissance. Dans un cas comme dans l’autre, l’objectif est surtout de d\u00e9manteler l’Etat-providence\u2026 Ne consid\u00e9rez pas cette d\u00e9gradation comme la preuve qu’il y a vraiment quelque chose de pourri dans la situation de la France. Il s’agit bien plus d’id\u00e9ologie que d’une analyse \u00e9conomique solide\u00a0\u00bb<\/em> (www.courrierinternational.com<\/a>)<\/p>\n A ceci pr\u00e8s que la politique europ\u00e9enne de d\u00e9valuation interne est une course o\u00f9 chacun doit p\u00e9daler toujours plus vite pour rester dans le peloton.\u00a0La d\u00e9flation salariale notamment en Espagne fait gagner des parts de march\u00e9 au d\u00e9triment de la production en France. C\u2019est un changement de cap de l\u2019Europe et pas seulement de la France qu\u2019il s\u2019agit d\u2019entreprendre.<\/p>\n La baisse du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de la banque centrale europ\u00e9enne ne r\u00e9soudra pas le probl\u00e8me<\/strong><\/p>\n La baisse \u00e0 0,25% du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de la Banque Centrale Europ\u00e9enne (BCE), annonc\u00e9e la semaine derni\u00e8re par le pr\u00e9sident de la banque, Mario Draghi, n\u2019est pas une r\u00e9volution. Elle assouplit simplement une politique mon\u00e9taire qui \u00e9tait devenue plus restrictive du fait de l\u2019appr\u00e9ciation de l\u2019euro, de la baisse de l\u2019inflation (entrainant une augmentation des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els) et du remboursement de certaines facilit\u00e9s d\u2019emprunt des banques aupr\u00e8s de la BCE. Cela peut avoir un impact sur le taux de change de l\u2019euro et donc sur les exportations de la zone, mais l\u2019effet sur les conditions de cr\u00e9dit des banques sera tr\u00e8s limit\u00e9. <\/p>\n Cela a pourtant suffit pour que les dirigeants de la BCE se divisent sur la d\u00e9cision \u00e0 prendre et pour que les \u00e9conomistes allemands qui tiennent le haut du pav\u00e9 poussent des cris d\u2019orfraie. Six des 23 membres du conseil de direction de la banque, dont les Allemands Jorg Asmussen et Jens Weidmann, ainsi que les repr\u00e9sentants autrichiens et n\u00e9erlandais, se sont oppos\u00e9s \u00e0 la d\u00e9cision de baisse. Tous ces cris ont bien s\u00fbr pour but d\u2019emp\u00eacher la BCE de frapper plus fort comme elle devrait le faire m\u00eame si cela ne serait pas suffisant. Et ils ont a fortiori pour but d\u2019emp\u00eacher l\u2019indispensable changement de cap global de l\u2019Europe. Mais qui peut penser que ce ne serait pas une \u00e9norme bataille. (A suivre\u00a0: Europe\u00a0: quel changement de cap\u00a0?<\/em>)![\"chronique_regards_13112013.png\"](\"https:\/\/wp.muchomaas.com\/wp-content\/uploads\/2013\/11\/chronique_regards_13112013-192.png\")
\nSource\u00a0: http:\/\/philippewaechter.nam.natixis.com<\/a><\/p>\n![\"eco-3.jpg\"](\"IMG\/jpg\/eco-3.jpg\")
\nSource : blog de Paul Krugman<\/a> (3 novembre 2013)<\/p>\n
\nSelon l\u2019agence ce risque augmente parce que la politique du gouvernement\u00a0\u00ab\u00a0en mati\u00e8re de r\u00e9formes budg\u00e9taire et structurelle dans les domaines de la fiscalit\u00e9, du secteur des biens et services et du march\u00e9 du travail\u00a0\u00bb n\u2019am\u00e9liore pas les perspectives de la croissance, celle- ci \u00e9tant la condition pour limiter le poids de la dette et la payer sans probl\u00e8me.
\nOutre que l\u2019avis de l\u2019agence n\u2019aura vraisemblablement pas plus d\u2019effet sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sur la dette publique fran\u00e7aise que la premi\u00e8re d\u00e9gradation subie il y a bient\u00f4t 2 ans, les motifs de la d\u00e9cision font \u00e9videmment probl\u00e8mes.<\/p>\n
\nL\u2019\u00e9conomiste Hans-Werner Sinn Conseiller influent du minist\u00e8re de l\u2019\u00e9conomie allemand pr\u00e9tend que \u00ab Draghi a abus\u00e9 du syst\u00e8me de l\u2019euro en accordant des pr\u00eats bon march\u00e9 aux pays du Sud, le genre de pr\u00eats qu\u2019ils ne pourraient pas obtenir sur les march\u00e9s de capitaux \u00bb<\/em> et parle de \u00ab diktat venu d\u2019une nouvelle Banca d\u2019Italia, bas\u00e9e \u00e0 Francfort\u00a0\u00bb<\/em>.<\/p>\n
\n![\"marx-4-2-2.png\"](\"https:\/\/archives.regards.fr\/wp-content\/uploads\/2013\/11\/marx-4-2-2-37a-150x150.png\")
<\/a>\n\t\t\t<\/div><\/figure>
![\"chronique_regards_13112013.png\"](\"https:\/\/archives.regards.fr\/wp-content\/uploads\/2013\/11\/chronique_regards_13112013-1e9-150x150.png\")
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