{"id":13655,"date":"2022-06-28T12:38:44","date_gmt":"2022-06-28T10:38:44","guid":{"rendered":"https:\/\/wp.muchomaas.com\/article-les-paris-stupides-d-emmanuel-macron\/"},"modified":"2023-06-24T00:29:47","modified_gmt":"2023-06-23T22:29:47","slug":"article-les-paris-stupides-d-emmanuel-macron","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/archives.regards.fr\/?p=13655","title":{"rendered":"Les paris stupides d’Emmanuel Macron"},"content":{"rendered":"

Le pr\u00e9sident de la R\u00e9publique a charg\u00e9 la Premi\u00e8re ministre, \u00c9lisabeth Borne, de former un \u00ab gouvernement d\u2019action \u00bb<\/em>, avec une ligne rouge : la dette, tu n’augmenteras pas.<\/p>\n

\u00ab Laurent, serrez ma haire avec ma discipline,
\nEt priez que toujours le ciel vous illumine. \u00bb<\/p>\n

Moli\u00e8re, Le Tartuffe ou l\u2019Imposteur<\/em>, III, 2<\/strong><\/quote><\/p>\n

Durant sa courte escale \u00e0 Paris entre la r\u00e9union du Conseil europ\u00e9en et celle du G7, Emmanuel Macron a confi\u00e9 le 25 juin \u00e0 l\u2019AFP qu\u2019il confirmait sa confiance \u00e0 \u00c9lisabeth Borne et qu\u2019il la chargeait de r\u00e9fl\u00e9chir \u00e0 un \u00ab nouveau gouvernement d\u2019action \u00bb<\/em> pour d\u00e9but juillet. Sa mission : essayer d\u2019obtenir un accord de gouvernement avec les LR et\/ou les Verts, le PC, le PS. Le cadre devra \u00eatre le projet pr\u00e9sidentiel qui pourra n\u00e9anmoins \u00eatre \u00ab amend\u00e9 ou enrichi \u00bb<\/em>. Mais avec pour ligne rouge de n’augmenter \u00ab ni les imp\u00f4ts, ni la dette \u00bb<\/em>.<\/p>\n

Le Pr\u00e9sident trouvera-t-il \u00e0 nouveau un de Rugy, une Pompili, un V\u00e9ran ou un Abad, attir\u00e9s par l\u2019odeur des maroquins ? Peut-\u00eatre. Mais que cela fasse la rue Michel et qu\u2019il arrive \u00e0 casser sur de telles bases la NUPES, lui-m\u00eame ne le croit sans doute pas. M\u00eame pas sur un malentendu. Car justement sa feuille de route et sa ligne rouge les ont rendus encore plus difficiles.<\/p>\n

La dette, c’est sacr\u00e9<\/h2>\n

La mission du gouvernement sera donc de ne pas augmenter la dette.
\nComme l\u2019affirmation n\u2019a, une fois encore, attir\u00e9 l\u2019attention d\u2019aucun d\u00e9codeur de m\u00e9dias, ni d\u2019aucun \u00ab \u00e9conomiste \u00bb de plateaux t\u00e9l\u00e9, je me suis remis \u00e0 la t\u00e2che.<\/p>\n

Que faut-il entendre par \u00ab Ne pas augmenter la dette \u00bb ? <\/p>\n

Ne pas augmenter la dette publique cela veut dire, en principe, supprimer le d\u00e9ficit public. C\u2019est le propre du d\u00e9ficit public que d\u2019\u00eatre financ\u00e9 par de la dette publique. Ou alors, il faut donner \u00e0 l\u2019\u00c9tat le pouvoir de battre directement monnaie. Mais cela ne fait pas partie des r\u00e9formes envisag\u00e9es par Emmanuel Macron.<\/p>\n

Pour savoir \u00e0 combien se montait le d\u00e9ficit public qu\u2019il faudrait supprimer, je n\u2019ai eu qu\u2019\u00e0 consulter la projection<\/a> \u00e9conomique 2022 publi\u00e9e par la Banque de France, le 21 juin. \u00ab En 2022<\/em>, expliquent les \u00e9conomistes de la Banque de France, le solde public resterait d\u00e9grad\u00e9 \u00e0 \u2212 5,0 % du PIB, apr\u00e8s \u2212 6,5 % en 2021 \u00bb<\/em>. Et 5% de PIB, cela fait 135 milliards d\u2019euros.<\/p>\n

L\u2019\u00e9valuation a \u00e9t\u00e9 faite en int\u00e9grant \u00ab les mesures encore massives de lutte contre la crise sanitaire, de soutien au pouvoir d\u2019achat des m\u00e9nages, et la poursuite du d\u00e9ploiement des mesures de relance \u00bb<\/em>. Du moins les mesures d\u00e9j\u00e0 prises, et pas celles dites de d\u00e9fense du \u00ab pouvoir d\u2019achat \u00bb que le gouvernement Borne devrait faire \u00e9tablir d\u00e9but juillet par le Parlement. Si on les ajoute, le d\u00e9ficit 2022 d\u00e9passera donc certainement les 140 milliards.<\/p>\n

Ainsi, on ne serait plus sur du 80 milliards de pr\u00e9l\u00e8vement sur les d\u00e9penses publiques en cinq ans. On serait donc au minimum sur du 140 milliards d\u00e8s l\u2019ann\u00e9e prochaine. Et donc sur le chemin d\u2019une catastrophe sociale, \u00e9conomique et environnementale. Une vraie catastrophe \u2013 et pas celle fantasm\u00e9e<\/a> contre le programme de la NUPES par un \u00ab ancien conseiller de Fran\u00e7ois Mitterrand \u00bb<\/em> dans un think tank de \u00ab centre gauche \u00bb.<\/p>\n

Le banquier amateur<\/h2>\n

Le Pr\u00e9sident peut pr\u00e9tendre que sa ligne rouge doit se comprendre comme le fait de ne pas augmenter la dette \u00ab en valeur r\u00e9elle \u00bb, c\u2019est-\u00e0-dire en tenant compte de l\u2019inflation. Si l\u2019inflation est de 6%, la dette \u00ab r\u00e9elle \u00bb diminuerait automatiquement de 6%. Ne pas l\u2019augmenter signifierait alors la laisser augmenter nominalement de 6%… \u00c0 comparer avec une pr\u00e9vision de d\u00e9ficit public et d\u2019augmentation de la dette publique en 2022 \u00e0 peu pr\u00e8s \u00e9quivalente. Il n\u2019y aurait donc pas de r\u00e9duction drastique du d\u00e9ficit et des d\u00e9penses publiques \u00e0 programmer mais un ajustement progressif de ceux-ci correspondant \u00e0 l\u2019\u00e9volution de l\u2019inflation. Sauf que, comme le cap fix\u00e9 par ailleurs, notamment par la BCE est de faire revenir l\u2019inflation \u00e0 2% d\u2019ici \u00e0 2024, il faudrait parall\u00e8lement diminuer d\u2019autant le d\u00e9ficit public. Soit tout de m\u00eame 120 milliards d\u2019euros actuels (4 points de PIB) en deux ans.<\/p>\n

Il est vrai que dans l\u2019apr\u00e8s-deuxi\u00e8me guerre mondiale, l\u2019inflation a \u00e9t\u00e9 une des causes ayant fait fondre la dette publique. Mais l\u2019une des causes seulement, comme l\u2019explique<\/a> l\u2019\u00e9conomiste J\u00e9zabel Couppey-Soubeyran. Il a fallu, en m\u00eame temps, une forte croissance, r\u00e9aliser des investissements publics massifs et utiles, eux-m\u00eames facilit\u00e9s par le circuit de financement hors march\u00e9 du Tr\u00e9sor public. Le \u00ab en m\u00eame temps \u00bb d\u2019aujourd\u2019hui est tr\u00e8s, tr\u00e8s \u00e9loign\u00e9 de celui de l\u2019\u00e9poque. <\/p>\n

Une troisi\u00e8me fa\u00e7on de comprendre l\u2019injonction pr\u00e9sidentielle est de consid\u00e9rer que, m\u00eame s\u2019il ne l\u2019a pas dit, la ligne rouge est de ne pas augmenter la dette non pas en valeur absolue mais par rapport au PIB. Dans ce cas, le d\u00e9ficit public en valeur ne devrait pas \u00eatre sup\u00e9rieur \u00e0 la croissance en valeur du PIB. Les objectifs de r\u00e9duction du d\u00e9ficit et de la d\u00e9pense publique ne seraient pas sensiblement diminu\u00e9s. <\/p>\n

Menace de forte augmentation des int\u00e9r\u00eats<\/h2>\n

La contrainte sur les d\u00e9penses utiles sera d\u2019autant plus forte que les charges financi\u00e8res publiques vont augmenter sensiblement. Durant la d\u00e9cennie pass\u00e9e, la politique mon\u00e9taire de la BCE a favoris\u00e9 une baisse importante des taux d\u2019int\u00e9r\u00eats sur la dette publique. Le sp\u00e9cialiste des comptes publics Fran\u00e7ois Ecalle a calcul\u00e9<\/a> que de 2010 \u00e0 2020, la charge d\u2019int\u00e9r\u00eat a baiss\u00e9 de 20 milliards d\u2019euros alors que la dette a parall\u00e8lement augment\u00e9 sur la m\u00eame p\u00e9riode de 770 milliards d\u2019euros.<\/p>\n

Le mouvement inverse est en train de se produire. D\u2019une part un peu plus de 10% de la dette publique est index\u00e9e sur l\u2019inflation. Selon Fran\u00e7ois Ecalle, un point d\u2019inflation en plus co\u00fbte directement 2,2 milliards de charges annuelles d\u2019int\u00e9r\u00eat. L\u2019inflation de 2022 va ainsi \u00ab co\u00fbter \u00bb au bas mot autour de 8 milliards d\u2019euros de charges financi\u00e8res suppl\u00e9mentaires. D\u2019autre part les Banques centrales des pays occidentaux \u2013 notamment la Banque centrale europ\u00e9enne \u2013 s\u2019engagent, au nom de la lutte contre l\u2019inflation, dans une politique de rel\u00e8vement des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Selon Patrick Artus<\/a>, si les taux approchent comme c\u2019est pr\u00e9visible les 3% l\u2019an prochain, \u00ab cela veut dire 80 milliards d\u2019euros de plus \u00e0 rembourser par an \u00e0 horizon huit ou dix ans \u00bb<\/em>. Et donc, si l\u2019on comprend bien, une augmentation de l\u2019ordre de 8 \u00e0 10 milliards des charges financi\u00e8res publiques annuelles. Soit autant de moins pour les autres d\u00e9penses.<\/p>\n

Limiter la contrainte gr\u00e2ce \u00e0 la croissance ?<\/h2>\n

Il est en r\u00e9alit\u00e9 impossible dans le cadre du mandat pr\u00e9sidentiel de compter sur la croissance pour augmenter les ressources publiques (un point de croissance du PIB = environ 0,5 point de ressources publiques, soit 13 \u00e0 14 milliards). Le gouverneur de la Banque de France, Fran\u00e7ois Villeroy de Galhau, affirme que \u00ab selon nos projections, la dette publique fran\u00e7aise resterait au mieux quasi-stable autour de 110% du PIB d\u2019ici \u00e0 2032 \u00e0 politique budg\u00e9taire inchang\u00e9e \u00bb<\/em>. Tout est dans le \u00ab au mieux \u00bb. Il faudrait en effet que la croissance reste positive en 2022 (2,3% en moyenne) et 2023 (1,2%) et retrouve d\u00e8s 2024 le niveau de la croissance potentielle de 1,7%. L\u2019inflation rentrerait progressivement d\u2019ici la fin 2024 dans les clous des 2%. Et le resserrement de la politique mon\u00e9taire de la BCE resterait mod\u00e9r\u00e9.<\/p>\n

En m\u00eame temps que ces pr\u00e9visions<\/a>, la Banque de France publie elle-m\u00eame un autre sc\u00e9nario dit \u00ab d\u00e9favorable, mais moins probable \u00bb<\/em> dans lequel la poursuite de la guerre en Ukraine s\u2019accompagne d\u2019un arr\u00eat de l\u2019approvisionnement europ\u00e9en en gaz russe et de hausses de prix durables sur les march\u00e9s mondiaux de l\u2019alimentation. Et que croyez-vous qu\u2019il adviendrait ? \u00ab La France conna\u00eetrait une r\u00e9cession et l\u2019inflation atteindrait 7% en 2023, avant une am\u00e9lioration en 2024 \u00bb<\/em>.<\/p>\n

Moins probable, ce sc\u00e9nario de poursuite du choc de la guerre en Ukraine ? Et sortie rapide d\u2019une r\u00e9cession d\u00e8s 2024 sans changement de cap de la politique \u00e9conomique ? Le \u00ab camp de la raison \u00bb est-il bien raisonnable ? Dans le contexte mondial actuel et dans le cadre fix\u00e9 par le Pr\u00e9sident, le plus probable en r\u00e9alit\u00e9 n\u2019est pas que la croissance permette de fournir des marges de man\u0153uvre pour obtenir ensemble ni imp\u00f4t, ni dette, ni aust\u00e9rit\u00e9. Mais au contraire, que cette croissance ne soit pas au rendez-vous. Le plus probable est la r\u00e9alisation de cercles vicieux bien connus des politiques budg\u00e9taires et mon\u00e9taires restrictives dans un contexte de r\u00e9cession \u00e9conomique. <\/p>\n

Les cons\u00e9quences de la ligne rouge du futur gouvernement Borne fix\u00e9e par Emmanuel Macron sont donc claires : au-del\u00e0 d\u2019un \u00ab paquet pouvoir d\u2019achat \u00bb<\/em> limit\u00e9, insuffisant, c\u2019est la baisse des d\u00e9penses publiques pourtant indispensables pour assurer les transformations \u00e9cologiques et sociales de notre pays et r\u00e9aliser la promesse r\u00e9publicaine d\u2019\u00e9galit\u00e9 et de solidarit\u00e9. Avec son ni imp\u00f4t ni dette, le Pr\u00e9sident pense certainement avoir activ\u00e9 deux leviers populaires pour ne pas dire populistes. Ce faisant, il d\u00e9signe le lieu de batailles incontournables. Et sur l\u2019imp\u00f4t, et sur la dette.<\/p>\n

 <\/p>\n

\nBernard Marx<\/strong><\/a><\/p>\n

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