<\/p>\n
\nLIRE AUSSI SUR REGARDS.FR <\/p>\n Face \u00e0 la crise du coronavirus, les deux \u00e9conomistes viennent de formuler la proposition que les \u00c9tats deviennent \u00ab acheteurs en dernier ressort \u00bb<\/em><\/a> pendant le temps n\u00e9cessaire \u2013 et que l\u2019on esp\u00e8re limit\u00e9 \u2013 durant lequel les mesures de confinement et de lutte contre l\u2019\u00e9pid\u00e9mie vont entra\u00eener une chute massive de la production et de la demande. <\/p>\n Leur proposition, dont nous publions ici la traduction avec leur autorisation, constitue une contribution utile \u00e0 un d\u00e9bat indispensable sur la politique \u00e9conomique que les gouvernements devraient conduire par temps de pand\u00e9mie du coronavirus.<\/p>\n Emmanuel Saez et Gabriel Zucman s\u2019adressent d\u2019abord au gouvernement des \u00c9tats-Unis o\u00f9 l\u2019insuffisance de la protection sociale peut avoir des effets sociaux et \u00e9conomiques d\u00e9vastateurs. Mais leur proposition vaut aussi pour les pays europ\u00e9ens y compris la France.<\/p>\n Cette proposition radicale parait en effet \u00e0 la fois plus simple, plus juste socialement et plus efficace \u00e9conomiquement que le programme d\u2019aide et de soutien du gouvernement qui certes lissent les co\u00fbts et reporte les \u00e9ch\u00e9ances, mais ne compensent pas enti\u00e8rement les pertes des entreprises et des travailleurs. Certes, Emmanuel Saez et Gabriel Zucman n\u2019\u00e9voquent pas l\u2019effondrement boursier et la crise financi\u00e8re. Mais leur proposition changerait profond\u00e9ment la donne.<\/p>\n Bernard Marx<\/strong> <\/em><\/p>\n <\/p>\n Le coronavirus menace l\u2019\u00e9conomie mondiale. Avant toute nouvelle loi ou toute communication concernant les d\u00e9tails de la mise en place des mesures, le message le plus important dont nous avons besoin de la part de nos gouvernants dans l\u2019imm\u00e9diat, c\u2019est : \u00ab Ne licenciez pas vos salari\u00e9s et ne liquidez pas votre entreprise. Le gouvernement va prendre en charge les salaires de vos travailleurs inactifs et certains des co\u00fbts n\u00e9cessaires \u00e0 la survie de votre entreprise pendant que vous \u00eates \u00e0 l\u2019arr\u00eat. L\u2019argent de gouvernement va bient\u00f4t arriver. \u00bb<\/em> Un tel message est crucial pour endiguer les licenciements massifs et les disparitions d\u2019entreprises qui ont d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9. Pourquoi une telle mesure est-elle si n\u00e9cessaire ? Et comment la mettre en place ?<\/p>\n Les mesures de distanciation sociales essentielles pour combattre l\u2019\u00e9pid\u00e9mie, r\u00e9duisent \u00e9norm\u00e9ment la demande dans des secteurs comme les transports, la restauration, l\u2019h\u00f4tellerie et les loisirs. Le manque \u00e0 produire ne devrait pas durer longtemps, probablement seulement quelques mois. Il est possible d\u2019estimer grossi\u00e8rement cette perte en listant les secteurs qui vont devoir fermer (au moment de la r\u00e9daction de cet article, des confinements \u00e0 l\u2019\u00e9chelle nationale ont d\u2019ores-et-d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 d\u00e9clar\u00e9 en Italie, en Espagne et en France). Aux \u00c9tats-Unis, nous estimons que la chute de la production pourrait s\u2019\u00e9lever \u00e0 30%. Et si cela dure un trimestre, le PIB annuel perdra 7,5% \u2013 c\u2019est-\u00e0-dire que nous ferons face \u00e0 une r\u00e9cession particuli\u00e8rement s\u00e9v\u00e8re.<\/p>\n Bien que l\u2019\u00c9tat ne puisse pas \u00e9viter ce manque \u00e0 produire, il peut en att\u00e9nuer les difficult\u00e9s \u00e9conomiques, pendant la dur\u00e9e de l’\u00e9pid\u00e9mie, et ainsi emp\u00eacher que la perte de production directe ne cause de d\u00e9g\u00e2ts trop durables et trop importants pour l’\u00e9conomie. En d\u2019autres termes, le gouvernement peut emp\u00eacher qu’une r\u00e9cession tr\u00e8s brutale mais br\u00e8ve ne devienne une d\u00e9pression durable. En l\u2019absence d\u2019action de l\u2019\u00c9tat, le manque \u00e0 produire cr\u00e9erait d\u2019\u00e9normes pertes \u00e9conomiques et pourrait mener \u00e0 de nombreux licenciements. Beaucoup d\u2019entreprises et de travailleurs n\u2019ont pas suffisamment d\u2019argent mis de c\u00f4t\u00e9 pour faire face \u00e0 la forte baisse attendue de la demande. Le risque est ainsi de voir s\u2019effondrer des pans entiers de notre \u00e9conomie, ce qui affecterait corr\u00e9lativement un grand nombre de famille de travailleurs. La disparition d\u2019une entreprise a des co\u00fbts sur le long terme : les liens entre les entrepreneurs, les travailleurs et les clients sont d\u00e9truits et leur reconstruction peut prendre du temps\u2026 et du temps, il en faudra aussi pour que tous les salari\u00e9s licenci\u00e9s retrouvent du travail [[Sur les pertes directes et indirectes dues aux effets r\u00e9troactifs, voir (en anglais) : Gourinchas, Pierre Olivier \u201cFlattening the Pandemic and Recession Curves\u201d, March 13, 2020<\/a>]]. Garder les entreprises \u00e0 flots pendant la crise et s\u2019assurer que les travailleurs continueront de recevoir leur salaire est donc essentiel \u2013 m\u00eame pour les secteurs qui doivent mettre leur activit\u00e9 entre parenth\u00e8se du fait des mesures de distanciation sociale[[ Les mod\u00e8les \u00e9conomiques standards supposent des co\u00fbts de transaction nuls pour l\u2019embauche de travailleurs, la recherche de clients, le d\u00e9ploiement de capitaux\u2026 Ils ne peuvent donc pas bien saisir le probl\u00e8me en question]].<\/p>\n Dans le contexte de la pand\u00e9mie actuelle, nous avons besoin d\u2019une nouvelle forme de d\u2019assurance sociale qui cible directement les entreprises et agisse par leur interm\u00e9diaire. Le moyen le plus efficace pour mettre en place une telle assurance est que l\u2019\u00c9tat agisse comme acheteur en dernier ressort pour que chaque entreprise puisse continuer de payer ses salari\u00e9s (au lieu de les licencier) et puisse continuer de payer ses factures (au lieu de faire banqueroute).<\/p>\n Concr\u00e8tement, le plus important est de s\u2019assurer que de l\u2019argent soit vers\u00e9 aux travailleurs inactifs et aux entreprises \u2013 et ce, imm\u00e9diatement. Pour ce qui est des paiements, rien de plus simple : les salari\u00e9s inactifs pourraient commencer \u00e0 percevoir d\u00e8s \u00e0 pr\u00e9sent des prestations sp\u00e9ciales de la part de l\u2019assurance-ch\u00f4mage pour ne plus \u00eatre un co\u00fbt pour leur employeur \u2013 m\u00eame s\u2019ils restent contractuellement employ\u00e9s pour qu\u2019aucun processus de r\u00e9embauche ne soit n\u00e9cessaire une fois qu\u2019ils pourront retourner au travail. Aux \u00c9tats-Unis comme dans beaucoup de pays, nous avons un d\u00e9j\u00e0 un syst\u00e8me d\u2019assurance-ch\u00f4mage en ordre de marche. Il pourrait \u00eatre mis \u00e0 contribution pour calculer et d\u00e9livrer ladite compensation aux salari\u00e9s inactifs. Les travailleurs ind\u00e9pendants et les autoentrepreneurs pourraient se d\u00e9clarer inactifs et devenir \u00e9ligibles \u00e0 cette assurance-ch\u00f4mage sp\u00e9ciale. En cas d\u2019inactivit\u00e9 partielle, les prestations d\u2019assurance-ch\u00f4mage seraient calcul\u00e9es au prorata des pertes induites. Par ailleurs, ces prestations d\u2019assurance-ch\u00f4mage doivent imp\u00e9rativement \u00eatre progressives dans la mesure o\u00f9 elles doivent remplacer un pourcentage plus \u00e9lev\u00e9 des salaires pour les travailleurs qui gagnent le moins. C\u2019est particuli\u00e8rement important car les travailleurs \u00e0 bas salaire vont \u00eatre les plus affect\u00e9s par le confinement, c\u2019est-\u00e0-dire les moins \u00e0-m\u00eame de travailler \u00e0 domicile, et surtout les moins susceptibles d\u2019avoir des \u00e9conomies de c\u00f4t\u00e9 pour remplacer une perte temporaire de revenus. <\/p>\n Dans le syst\u00e8me d\u2019\u00c9tat acheteur en dernier ressort que nous envisageons, les entreprises touch\u00e9es par le confinement devraient d\u00e9clarer leurs co\u00fbts mensuels n\u00e9cessaires pour recevoir un ch\u00e8que de l\u2019\u00c9tat. Les co\u00fbts n\u00e9cessaires recouvrent le loyer, le paiement des imp\u00f4ts, les int\u00e9r\u00eats de la dette, l\u2019assurance-maladie des travailleurs inactifs et les autres co\u00fbts n\u00e9cessaires \u00e0 la survie de l\u2019entreprise m\u00eame si celle-ci est \u00e0 l\u2019arr\u00eat. Pour les secteurs partiellement touch\u00e9s, l\u2019\u00c9tat paierait une part de ces co\u00fbts. A noter que tous les montants que nous mentionnons n\u2019ont pas besoin d\u2019\u00eatre pr\u00e9cis : la v\u00e9rification et la correction pourront avoir lieu une fois le confinement termin\u00e9 et tout paiement exc\u00e9dentaire de l\u2019\u00c9tat pourrait \u00eatre transform\u00e9 en un pr\u00eat sans int\u00e9r\u00eat que ce dernier pourrait r\u00e9cup\u00e9rer sur plusieurs ann\u00e9es. <\/p>\n L\u2019avantage principal de la mise en place de cette politique r\u00e9side dans le fait que les entreprises pourraient hiberner sans perte de liquidit\u00e9s et, de facto, sans risquer la banqueroute. La raison pour laquelle une telle politique volontariste pourrait marcher est double. Tout d\u2019abord, il faut rappeler ce qui est \u00e0 l\u2019origine du choc : une crise sanitaire qui n\u2019a rien \u00e0 voir avec une d\u00e9cision \u00e9conomique et qui sera temporaire. Ensuite, il faut bien voir que les secteurs vont \u00eatre diff\u00e9remment touch\u00e9s par la crise. Cela contraste avec les r\u00e9cessions auxquelles nous avons l\u2019habitude quand la demande chute de fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9rale et sans agenda pr\u00e9cis.<\/p>\n Un apport de liquidit\u00e9s aux entreprises et aux travailleurs licenci\u00e9s \u2013 sous la forme de pr\u00eats \u00e0 taux z\u00e9ro \u2013 pourrait les aider dans la temp\u00eate, mais ces mesures ne sont pas suffisantes. Les pr\u00eats ne compensent pas les pertes des entreprises et des travailleurs ; ils leur permettent seulement de lisser les co\u00fbts sur un horizon plus long. Cependant, dans le cas pr\u00e9sent li\u00e9 \u00e0 la crise du coronavirus, il serait pr\u00e9f\u00e9rable de compenser les pertes des entreprises et des travailleurs pour que chacun puisse recommencer son activit\u00e9 apr\u00e8s l\u2019hibernation forc\u00e9e due aux mesures de distanciation sociale plut\u00f4t que de l\u2019accabler du lourd fardeau d\u2019une dette li\u00e9e au coronavirus.<\/p>\n Combien co\u00fbterait la mise en place de cet \u00c9tat acheteur en dernier ressort ? Aux \u00c9tats-Unis, nous estimons que le confinement g\u00e9n\u00e9ral pourrait faire chuter la demande de pr\u00e8s de 30% dans les trois prochains mois, ce qui am\u00e8nerait \u00e0 une baisse de 7,5% du PIB annuel. Compenser les salaires des travailleurs inactifs et les co\u00fbts vitaux des entreprises entra\u00eenerait une d\u00e9pense publique de la moiti\u00e9 de cette somme. Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019assurance-ch\u00f4mage remplace environ 50 \u00e0 60% des salaires et les co\u00fbts vitaux des entreprises repr\u00e9sentent probablement moins de la moiti\u00e9 de leur co\u00fbts d\u2019exploitation courants (par exemple, les avions qui doivent rester au sol n\u2019ont pas besoin de carburant). D\u00e8s lors, le co\u00fbt total pour l\u2019\u00c9tat serait d\u2019environ 3,75% du PIB, financ\u00e9 par une augmentation de la dette publique. La perte directe induite par les mesures de distanciation devra \u00eatre prise en compte par le gouvernement, c\u2019est-\u00e0-dire socialis\u00e9e. <\/p>\n Les mesures avanc\u00e9es pour faire face aux cons\u00e9quences \u00e9conomiques de la pand\u00e9mie ne vont pas assez loin ou ciblent mal les secteurs en difficult\u00e9. Les pr\u00eats aux entreprises vont pouvoir les aider mais ne vont pas compenser leurs pertes. Les possibilit\u00e9s de report du paiement des imp\u00f4ts et des taxes vont \u00eatre utiles au niveau des tr\u00e9soreries mais, encore une fois, elles sont mal cibl\u00e9es puisqu\u2019elles vont aussi permettre aux personnes et aux entreprises qui ne sont pas directement affect\u00e9es par la pand\u00e9mie d\u2019en profiter. Les propositions de distribution de cash (comme celles faites aux \u00c9tats-Unis de donner 1000 dollars \u00e0 chaque foyer) pourrait att\u00e9nuer temporairement les difficult\u00e9s \u00e9conomiques mais, encore fois, cela p\u00e2tirait d\u2019un n\u00e9cessaire probl\u00e8me de ciblage : la somme serait bien trop d\u00e9risoire pour ceux qui ont perdu leur travail et totalement inutile pour ceux qui l\u2019auraient conserv\u00e9. Pendant le confinement, l\u2019objectif n\u2019est pas d\u2019augmenter la demande globale dans la mesure o\u00f9 les gens ne pourront pas d\u00e9penser \u00e9norm\u00e9ment en biens et en services. L\u2019assurance-ch\u00f4mage et l\u2019assurance-maladie peuvent venir en aide aux salari\u00e9s licenci\u00e9s et \u00e0 ceux qui ne peuvent plus travailler mais ne peuvent pas venir en aide aux entreprises.<\/p>\n Une politique d\u2019\u00c9tat acheteur en dernier ressort pourrait marcher si elle ne durait pas longtemps (c\u2019est-\u00e0-dire trois mois) : les co\u00fbts resteraient g\u00e9rables et les d\u00e9cisions des entreprises ne seraient pas affect\u00e9es. Une telle politique ne permettrait pas une compensation parfaite du co\u00fbt \u00e9conomique du coronavirus. Quoique fassent les gouvernements, il y aura de grosses pertes de production. M\u00eame si les salari\u00e9s des compagnies a\u00e9riennes sont pay\u00e9s, les trajets ne seront pas assur\u00e9s. Pour certains secteurs comme celui de l\u2019alimentation, il y aura des distorsions des cha\u00eenes d’approvisionnement \u00e0 cause des mesures de quarantaine. Mais une politique d\u2019\u00c9tat acheteur en dernier ressort permettrait de limiter les difficult\u00e9s des travailleurs et des entreprises. Cela permettrait de maintenir les flux de tr\u00e9sorerie pour les familles et pour les entreprises afin que le choc induit par la crise sanitaire n\u2019ait pas d\u2019impact secondaire sur la demande \u2013 comme le fait que les travailleurs mis au ch\u00f4mage baisserait leur consommation \u2013 et qu\u2019un rebond \u00e9conomique puisse avoir lieu une fois le retour de la demande. Les entreprises sont aujourd\u2019hui dans le flou mais, sous perfusion de liquidit\u00e9s, elles pourront rester en vie jusqu\u2019\u00e0 ce que la crise sanitaire se termine.<\/p>\n <\/p>\n \nTraduction de l’anglais par Pablo Pillaud-Vivien<\/strong><\/a>
\n>><\/strong> Coronavirus : une grande crise sanitaire et \u00e9conomique<\/a><\/em><\/p>\nL\u2019\u00e9conomie face au coronavirus : l\u2019\u00c9tat doit payer<\/h1>\n
Emp\u00eacher la r\u00e9cession<\/h2>\n
De l’argent vers\u00e9 directement et imm\u00e9diatement aux travailleurs inactifs et aux entreprises<\/h2>\n
Ne pas cr\u00e9er le fardeau d’une dette li\u00e9e au coronavirus<\/h2>\n
\u00c9tat acheteur en dernier ressort : un co\u00fbt important mais n\u00e9cessaire<\/h2>\n
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