50 milliards de dollars viennent d’\u00eatre pr\u00eat\u00e9s par le FMI \u00e0 l’Argentine, sur demande de cette derni\u00e8re. En \u00e9change, Buenos Aires annonce une cure d’aust\u00e9rit\u00e9 aux cons\u00e9quences sociales et \u00e9conomiques pour le moins hasardeuses. Analyse.<\/p>\n
Apr\u00e8s un mois de pourparlers, le gouvernement argentin et le Fonds mon\u00e9taire international (FMI) sont arriv\u00e9s, ce vendredi 8 juin 2018, \u00e0 un accord valable pour 36 mois pr\u00e9voyant un pr\u00eat du FMI de 50 milliards de dollars, en contrepartie duquel l\u2019Argentine s\u2019engage \u00e0 mettre en oeuvre une s\u00e9rie de mesures visant principalement \u00e0 limiter les d\u00e9penses de l\u2019\u00c9tat. Ce recours au FMI a \u00e9t\u00e9 envisag\u00e9 en raison de l’effondrement du peso<\/em> sur les march\u00e9s d\u00e9but mai, apr\u00e8s plusieurs mois de forte baisse. Malgr\u00e9 la mise en sc\u00e8ne par le gouvernement de Mauricio Macri d\u2019une n\u00e9gociation serr\u00e9e, il s\u2019agit d\u2019un accord sans grande surprise, s\u2019inscrivant dans la lign\u00e9e des Stand-By Arrangement<\/em> (SBA). Cr\u00e9\u00e9s en 1952, les SBA servent la diffusion des r\u00e8gles \u00e9conomiques promues par le FMI, notamment par le biais des “ajustements structurels”, c\u2019est-\u00e0-dire du d\u00e9sengagement de l\u2019\u00c9tat des services publics et de la limitation des politiques fiscales redistributives. <\/p>\n Ces programmes sont accus\u00e9s depuis longtemps de favoriser la d\u00e9construction des structures publiques des \u00c9tats en d\u00e9veloppement pour mieux permettre l\u2019extraversion de leurs \u00e9conomies<\/a>. Ils ont finalement \u00e9t\u00e9 r\u00e9form\u00e9s apr\u00e8s la crise de 2008, mais seulement dans le sens d\u2019une simplification des conditions d\u2019emprunts. Malgr\u00e9 des prises de position en faveur de politiques de relance par le soutien de la demande et de certains investissements publics<\/a>, la r\u00e9duction de la d\u00e9pense publique reste l\u2019un des crit\u00e8res essentiels d\u2019obtention des SBA. <\/p>\n Loin de constituer un virage dans la politique \u00e9conomique de Mauricio Macri<\/a>, cet accord avec le FMI cherche \u00e0 l\u00e9gitimer ce que le gouvernement a d\u00e9j\u00e0 baptis\u00e9 une politique “d\u2019ajustement” (ajuste<\/em> en espagnol). Il s\u2019agit donc bien d\u2019approfondir le sillon n\u00e9olib\u00e9ral suivi par le gouvernement depuis deux ans, ce qui ne laisse que peu d\u2019espoir d\u2019entrevoir un r\u00e9tablissement de son \u00e9conomie, moins encore si l\u2019on songe \u00e0 l\u2019histoire du FMI en Argentine.<\/p>\n La terrible crise argentine de 2001<\/a> a couronn\u00e9 un demi-si\u00e8cle de relations plus ou moins contraintes avec le FMI et a marqu\u00e9 l\u2019\u00e9chec de ses recommandations. Le premier accord fut sign\u00e9 en 1956<\/a>, sous le gouvernement militaire de Pedro Eugenio Aramburu qui, un an plus t\u00f4t, avait destitu\u00e9 par les armes celui de Juan Domingo Peron. Par la suite, le besoin r\u00e9current de devises d\u00fb au d\u00e9ficit structurel de la balance commerciale, le financement des d\u00e9ficits budg\u00e9taires et les investissements de d\u00e9veloppement ont \u00e9t\u00e9 les principales causes de la croissance du stock de dette argentine. Pour assurer cet endettement, les accords avec le FMI se sont multipli\u00e9s sur cinq d\u00e9cennies : on en compte vingt-huit<\/a>, en incluant celui qui vient d\u2019\u00eatre sign\u00e9.<\/p>\n Aux facteurs structurels, il faut \u00e9galement ajouter des facteurs conjoncturels qui, pendant les ann\u00e9es 1980, ont marqu\u00e9es par une s\u00e9rie de crises de la dette en Am\u00e9rique latine. En effet, la lutte contre l\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis a conduit au rel\u00e8vement des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale des Etats-Unis (FED), ce qui a entra\u00een\u00e9 des catastrophes \u00e9conomiques dans les pays du Sud<\/a>, lourdement endett\u00e9s en dollars, y compris aupr\u00e8s du FMI. Les ann\u00e9es 1990 ont ensuite \u00e9t\u00e9 celles de la gestation de la crise de 2001. Les mesures aust\u00e9ritaires, le r\u00e9gime de convertibilit\u00e9 du peso avec le dollar<\/a> \u2013 n\u00e9faste pour l\u2019industrie \u2013 et l\u2019alourdissement de la dette par rapport au PIB ont d\u00e9bouch\u00e9 sur le krach \u00e9conomique tant redout\u00e9. Fin 2001, Adolfo Rodr\u00edguez Sa\u00e1 a d\u00e9clar\u00e9 le d\u00e9faut de paiement, for\u00e7ant ainsi les cr\u00e9anciers \u00e0 restructurer la dette ; les n\u00e9gociations se sont achev\u00e9es pendant le mandat de Nestor Kirchner, arriv\u00e9 au pouvoir en 2003. Ce n’est finalement qu’en 2006 que l\u2019Argentine a termin\u00e9 de payer sa dette envers le Fonds, se lib\u00e9rant ainsi de la tutelle du FMI. <\/p>\n D\u00e8s lors, comment accepter le retour du FMI ? La plupart des soutiens du gouvernement r\u00e9p\u00e8tent que le FMI de 2018 n\u2019est plus celui du d\u00e9but du mill\u00e9naire. Ces \u00e9l\u00e9ments de langage cherchent \u00e0 faire oublier que les mesures exig\u00e9es par le FMI ne divergent en rien de la ligne du gouvernement<\/a>, en r\u00e9orientant les d\u00e9bats vers le Fonds et ses attentes. Or, on peine \u00e0 comprendre en quoi les \u201cajustements\u201d demand\u00e9s aux Argentins diff\u00e8rent des \u201cr\u00e9formes structurelles\u201d impos\u00e9es \u00e0 la Gr\u00e8ce, quelques ann\u00e9es plus t\u00f4t. En r\u00e9alit\u00e9, les \u00e9volutions dans la doctrine et les pratiques du FMI sont modestes et, face au d\u00e9sastre grec, le FMI a tout fait pour imputer l\u2019\u00e9chec patent de la \u201crilance\u201d (n\u00e9ologisme forg\u00e9 par Christine Lagarde en juillet 2010 \u00e0 partir des termes \u201crelance\u201d et \u201crigueur\u201d) aux autres membres de la Tro\u00efka.<\/p>\n Cela est d\u2019autant plus inqui\u00e9tant pour l\u2019\u00e9conomie argentine que l\u2019accord est conditionn\u00e9 \u00e0 un certain nombre de mesures qui rappellent directement les \u201cr\u00e9formes structurelles\u201d exig\u00e9es aux Grecs, dispositions qui ont durablement grev\u00e9 leur \u00e9conomie. En effet, il s\u2019agit toujours de r\u00e9duire la d\u00e9pense publique, ce qui implique n\u00e9cessairement une diminution de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique, car cela revient \u00e0 vider les carnets de commandes des entreprises. Ce point fait l\u2019objet d\u2019un large consensus : les d\u00e9bats entre \u00e9conomistes portent sur la magnitude de l\u2019effet r\u00e9cessif de cette r\u00e9duction. Certains d\u00e9fendent l\u2019existence d\u2019effets expansifs susceptibles d\u2019appara\u00eetre sur les moyen et long termes, qui r\u00e9sulteraient du \u201cr\u00e9tablissement de la confiance\u201d.<\/p>\n Or, les le\u00e7ons du cas grec sont sans appel : l\u2019action du Fonds a contribu\u00e9 \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer des effets r\u00e9cessifs outrepassant largement les hypoth\u00e9tiques effets expansifs. Rappelons que la dette publique grecque repr\u00e9sentait 146% du PIB lors du premier m\u00e9morandum en 2010. Huit ans de \u201cr\u00e9formes structurelles\u201d plus tard, elle atteint quasiment deux fois le PIB. Huit ans au cours desquels, \u00e0 plusieurs reprises, le Fonds s\u2019est exprim\u00e9 pour reconna\u00eetre des \u201cerreurs\u201d pass\u00e9es<\/a>, avant de s\u2019empresser de les r\u00e9p\u00e9ter. Les soutiens du gouvernement pourraient m\u00e9diter la remarque de l\u2019\u00e9ph\u00e9m\u00e8re ministre des finances grec, Yanis Varoufakis, consid\u00e9rant qu\u2019il ne s\u2019agissait pour le FMI que de \u00ab confesser un p\u00e9ch\u00e9 pour fauter \u00e0 nouveau \u00bb<\/em><\/a>.<\/p>\n Le FMI pr\u00e9conise des mesures d\u2019ajustement structurel comme un m\u00e9decin prescrirait universellement le je\u00fbne, m\u00eame \u00e0 des patients en \u00e9tat de sous-nutrition : sans pratiquer de r\u00e9el diagnostic, il dispense \u00e0 tous un m\u00eame mod\u00e8le d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 et d\u2019amaigrissement du secteur public. Pr\u00e9fabriqu\u00e9es, ces mesures sont finalement peu \u201cstructurelles\u201d puisqu\u2019elles ne pr\u00e9tendent en aucun cas modifier la structure productive du pays, alors que c\u2019est bien cette sp\u00e9cialisation structurelle dans les mati\u00e8res premi\u00e8res qui est en cause dans le d\u00e9ficit ext\u00e9rieur, source de la crise \u00e9conomique actuelle.<\/p>\n L\u2019unique dimension \u201cnovatrice\u201d du plan argentin est un objectif de contention de la pauvret\u00e9 extr\u00eame, dont l\u2019annonce, \u00e0 un an des \u00e9lections pr\u00e9sidentielles, n\u2019est peut-\u00eatre pas exempte de calculs \u00e9lectoraux. La conqu\u00eate du pouvoir en 2015 par la coalition de gauche radicale Syriza montre bien comment les mesures pr\u00e9conis\u00e9es par le FMI peuvent mener \u00e0 des modifications brutales du rapport de force politique. S\u2019ils se racontent des histoires sur la nouvelle nature du FMI, les dirigeants argentins semblent bien avoir tir\u00e9 certaines le\u00e7ons du cas grec. Ainsi les soutiens du gouvernement insistent sur cette dimension sociale de l\u2019accord<\/a>.<\/p>\n Or, on voit mal comment ce point pourrait \u00eatre respect\u00e9 eu \u00e9gard aux contreparties exig\u00e9es par le FMI en \u00e9change du pr\u00eat<\/a>. En effet, ces derni\u00e8res s\u2019articulent autour de la r\u00e9duction du d\u00e9ficit public, du retour \u00e0 l\u2019ind\u00e9pendance de la Banque centrale \u2013 lui interdisant de continuer \u00e0 financer directement le d\u00e9ficit budg\u00e9taire en pesos<\/em> \u2013 mais aussi du contr\u00f4le de l\u2019inflation dont les modalit\u00e9s risquent de provoquer une baisse des salaires r\u00e9els. Du reste, la politique de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9 et la r\u00e9duction cons\u00e9quente de la mon\u00e9tisation du d\u00e9ficit public depuis 2015 ont eu des effets modestes voire inexistants sur l\u2019inflation. Or, les pr\u00e9conisations du FMI consistent pr\u00e9cis\u00e9ment \u00e0 renforcer ces politiques d\u2019inspiration mon\u00e9taristes et aust\u00e9ritaires \u00e0 l\u2019efficacit\u00e9 plus que douteuse. <\/p>\n De plus, ce pr\u00eat servira en grande partie \u00e0 compenser la fuite acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e de capitaux<\/a> que conna\u00eet le pays depuis la suppression du contr\u00f4le des changes en 2015, la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat mise en place la m\u00eame ann\u00e9e pour combattre l\u2019inflation et l\u2019intervention de la Banque centrale sur le march\u00e9 des changes afin d\u2019emp\u00eacher une trop forte d\u00e9valuation. Ces trois facteurs sont \u00e0 l\u2019origine de la \u201cbicyclette financi\u00e8re\u201d<\/a>, qui permet aux d\u00e9tenteurs de dollars de les \u00e9changer contre des pesos \u00e0 un certain taux, puis d\u2019acqu\u00e9rir des bons du tr\u00e9sor en pesos, avant de les revendre. Les pesos obtenus \u00e0 travers les int\u00e9r\u00eats et la vente des bons servent ensuite \u00e0 acqu\u00e9rir des dollars au taux de change initial, puis \u00e0 recommencer le processus<\/a>. A chaque op\u00e9ration, le stock de devises diminue, aggrav\u00e9 par le d\u00e9ficit commercial du pays qui l\u2019oblige \u00e0 s\u2019endetter en dollars pour maintenir les taux de change, enrayer l\u2019inflation, financer les importations des argentins et pr\u00e9server ainsi ce fragile \u00e9quilibre. Dans ces conditions, il est peu probable que l\u2019accord avec le FMI favorise \u00ab tous les Argentins \u00bb<\/em> comme l\u2019assure sa directrice, Christine Lagarde, dans son communiqu\u00e9 officiel<\/a>.<\/p>\n De fait, peu d\u2019Argentins sont dupes. L\u2019opposition \u00e0 l\u2019intervention du FMI est tr\u00e8s forte, depuis les principaux syndicats, les partis p\u00e9ronistes et ceux de gauche, ainsi que dans une large proportion de la population. D\u00e9but mai, un sondage des cabinets de consultants Borensztein et D\u2019Alessio IROL r\u00e9v\u00e9lait que 75 % des Argentins jugeaient n\u00e9gativement le recours au FMI<\/a>, ce que confirmait une seconde enqu\u00eate quelques jours plus tard<\/a>. La contestation a culmin\u00e9 le 25 mai 2018, jour f\u00e9ri\u00e9 de comm\u00e9moration de la Revoluci\u00f3n de Mayo<\/em>, avec un grand rassemblement<\/a> convoqu\u00e9 sur la plus large avenue du monde par de nombreux syndicats, mouvements politiques et artistes. Cependant, elle n\u2019a pour l\u2019instant eu aucune influence sur les d\u00e9cisions du gouvernement, qui fait du recours au FMI un choix \u00e9vident et sans gravit\u00e9. Or, ses cons\u00e9quences s\u2019inscriront dans la dur\u00e9e et, si les mesures impos\u00e9es par le FMI conviennent tout \u00e0 fait aux dirigeants actuels, l\u2019accord contraindra les futurs gouvernements aussi longtemps que le FMI sera cr\u00e9ancier de l\u2019Argentine, emp\u00eachant le plein exercice d\u00e9mocratique. Voici peut-\u00eatre un objectif \u00e0 long terme de Mauricio Macri et de ses soutiens : inscrire dans le marbre leurs choix \u00e9conomiques. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" 50 milliards de dollars viennent d’\u00eatre pr\u00eat\u00e9s par le FMI \u00e0 l’Argentine, sur demande de cette derni\u00e8re. En \u00e9change, Buenos Aires annonce une cure d’aust\u00e9rit\u00e9 aux cons\u00e9quences sociales et \u00e9conomiques pour le moins hasardeuses. 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